北京時(shí)間周五（5月15日）歐洲時(shí)段，美元指數(shù)高位震蕩，交投于99.176附近，金價(jià)目前交投于4560.31美元/盎司，跌幅1.93%，最高觸及4665.15美元/盎司，最低觸及4550.37美元/盎司。美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫、印度上調(diào)黃金進(jìn)口關(guān)稅等因素共同施壓金價(jià)。不過中東地緣沖突的不確定性仍為黃金提供支撐，短期金價(jià)或維持震蕩格局，下方關(guān)注4550美元支撐位。

【基本面解析】

當(dāng)前，美債高企的收益率與強(qiáng)勢(shì)美元構(gòu)成顯著壓制，地緣風(fēng)險(xiǎn)及實(shí)物需求僅能筑牢價(jià)格底部，卻缺乏驅(qū)動(dòng)向上突破的核心宏觀動(dòng)力。黃金避險(xiǎn)光環(huán)褪色，白銀基本面相對(duì)偏緊，但二者均受困于資金流入乏力與宏觀環(huán)境束縛，短期陷入震蕩僵局，唯有待實(shí)際收益率、美元走向及美聯(lián)儲(chǔ)政策信號(hào)明朗，才能打破桎梏，開啟趨勢(shì)行情。

地緣局勢(shì)尤其是中東緊張態(tài)勢(shì)升級(jí)，黃金卻未重現(xiàn)傳統(tǒng)避險(xiǎn)走勢(shì)。局勢(shì)動(dòng)蕩推高原油價(jià)格，強(qiáng)化通脹預(yù)期，促使美債收益率攀升，大幅提升了無息資產(chǎn)黃金的持有成本。市場(chǎng)共識(shí)是，只有當(dāng)盤面反映實(shí)際收益率下行、美元轉(zhuǎn)弱，或美聯(lián)儲(chǔ)釋放清晰寬松信號(hào)，金價(jià)才有望迎來大幅上漲契機(jī)。

從結(jié)構(gòu)支撐看，黃金ETF持倉(cāng)穩(wěn)居歷史高位，即便價(jià)格波動(dòng)，機(jī)構(gòu)配置熱情未減。不過，當(dāng)前機(jī)構(gòu)資金多以防守姿態(tài)托底，缺乏持續(xù)拉升動(dòng)力，金價(jià)短期大概率維持區(qū)間波動(dòng)，4500美元/盎司形成關(guān)鍵支撐；若想沖擊4800美元，需經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟配合，或美聯(lián)儲(chǔ)釋放更強(qiáng)鴿派信號(hào)。

總體而言，二季度黃金、白銀具備堅(jiān)實(shí)的中長(zhǎng)期基本面支撐，但美元與高收益率持續(xù)施壓，缺乏明確宏觀催化，難以突破震蕩區(qū)間。黃金避險(xiǎn)邏輯階段性失靈，白銀供需優(yōu)勢(shì)突出卻難獲增量資金。后續(xù)行情關(guān)鍵，在于實(shí)際收益率、美元強(qiáng)弱及美聯(lián)儲(chǔ)政策走向，經(jīng)濟(jì)冷暖也將左右金銀輪動(dòng)節(jié)奏，短期仍以區(qū)間震蕩為主，靜待信號(hào)落地。

【黃金走勢(shì)分析】

短期來看，金價(jià)將維持震蕩調(diào)整格局。技術(shù)面上，國(guó)際金價(jià)已跌破4650美元/盎司關(guān)鍵支撐位，下方關(guān)注4600美元/盎司整數(shù)關(guān)口，若跌破可能進(jìn)一步下探4550美元/盎司；上方阻力位看4680-4700美元/盎司區(qū)間。國(guó)內(nèi)滬金主力合約核心運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在1000-1020元/克，短期反彈動(dòng)能不足。

長(zhǎng)期而言，黃金的配置價(jià)值依然顯著。全球央行持續(xù)購(gòu)金提供堅(jiān)實(shí)支撐，各國(guó)去美元化趨勢(shì)下，黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求將持續(xù)增長(zhǎng)；美國(guó)高債務(wù)壓力與美元信用弱化，也為金價(jià)長(zhǎng)期上行提供動(dòng)力。機(jī)構(gòu)普遍維持看漲預(yù)期，高盛預(yù)測(cè)2026年底金價(jià)有望觸及5400美元/盎司，富國(guó)銀行更是給出8000美元/盎司的長(zhǎng)期目標(biāo)價(jià)。投資者可關(guān)注短期回調(diào)后的逢低布局機(jī)會(huì)，同時(shí)警惕地緣政治、貨幣政策等因素帶來的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。