北京時(shí)間周四（5月14日）歐洲時(shí)段，美元指數(shù)震蕩，交投于98.539附近，金價(jià)目前交投于4965.19美元/盎司，漲幅0.14%，最高觸及4718.46美元/盎司，最低觸及4668.76美元/盎司。黃金近期的震蕩拉鋸，歸根結(jié)底是多空兩股力量的激烈博弈：一邊是地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升級(jí)引發(fā)的避險(xiǎn)買盤，另一邊是通脹超預(yù)期導(dǎo)致的美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期消退。

【基本面解析】

5月7日，美軍三艘導(dǎo)彈驅(qū)逐艦編隊(duì)強(qiáng)行穿越霍爾木茲海峽，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)隨即以彈道導(dǎo)彈和無(wú)人機(jī)展開攔截，雙方發(fā)生短暫交火。特朗普隨后表示?；饏f(xié)議“仍然有效”，但同時(shí)威脅若伊朗不簽署協(xié)議，將進(jìn)行“更猛烈的轟炸”。美伊目前正就一份“一頁(yè)備忘錄”進(jìn)行談判，涉及停火、開放海峽、鈾濃縮暫停等核心議題，但雙方在最關(guān)鍵的分歧上仍未達(dá)成共識(shí)。當(dāng)前通過(guò)海峽及替代管道輸送的海灣石油約為每天400至600萬(wàn)桶，遠(yuǎn)低于正常情況下的每天2000萬(wàn)桶，能源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)外溢。只要這一地緣矛盾未能實(shí)質(zhì)性解決，黃金的避險(xiǎn)溢價(jià)就難以消退。

美國(guó)最新通脹數(shù)據(jù)全面超預(yù)期。4月CPI同比上漲3.8%，創(chuàng)2023年5月以來(lái)新高，核心CPI同步上行至2.8%；PPI同比急升6%，核心PPI亦達(dá)5.2%，均為三年多來(lái)最大漲幅。油價(jià)高企是通脹反彈的核心推手——霍爾木茲海峽局勢(shì)使國(guó)際油價(jià)維持在每桶100美元以上，能源成本通過(guò)物流、運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)向消費(fèi)端全面?zhèn)鲗?dǎo)。通脹壓力下，CME數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲(chǔ)到6月維持利率不變的概率高達(dá)99%，瑞銀甚至將首次降息預(yù)期推遲至2026年12月。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)正處于權(quán)力交接的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。參議院以54票贊成的史上最低得票率批準(zhǔn)沃什出任美聯(lián)儲(chǔ)主席。沃什作為老牌鷹派，在聽證會(huì)上承諾“貨幣政策獨(dú)立性至關(guān)重要”，但他面臨的現(xiàn)實(shí)困境是：特朗普持續(xù)施壓要求降息，而通脹高企又不允許貿(mào)然寬松。部分美聯(lián)儲(chǔ)官員甚至已將加息重新納入討論范圍。高利率環(huán)境對(duì)黃金構(gòu)成直接壓制，但政策的不確定性也為黃金提供了博弈空間。

黃金市場(chǎng)出現(xiàn)階段性分化。一方面，短線投機(jī)資金在高位開始減倉(cāng)多頭；另一方面，央行購(gòu)金和實(shí)物黃金ETF資金持續(xù)凈流入。中國(guó)央行4月再度增持26萬(wàn)盎司黃金，實(shí)現(xiàn)連續(xù)18個(gè)月增持；2026年一季度全球央行購(gòu)金總量達(dá)244噸，已連續(xù)22個(gè)季度增持。在美元信用弱化與地緣不確定性并存的環(huán)境下，黃金作為主權(quán)信用對(duì)沖工具的戰(zhàn)略配置價(jià)值持續(xù)強(qiáng)化，構(gòu)成了金價(jià)中長(zhǎng)期底部的有力支撐。

【黃金走勢(shì)分析】

從技術(shù)層面剖析，本周金價(jià)整體呈現(xiàn)窄幅區(qū)間震蕩格局，均線系統(tǒng)逐步收斂粘合，暗示行情正臨近方向抉擇的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。本周多空的關(guān)鍵分水嶺鎖定在4660美元/盎司，當(dāng)前國(guó)際金價(jià)于該分水嶺上方運(yùn)行，表明短期盤面多頭稍占上風(fēng)。

就上行趨勢(shì)而言，需著重留意4820美元/盎司附近的阻力壓制，若國(guó)際金價(jià)能強(qiáng)勢(shì)突破這一關(guān)口，上方阻力將順勢(shì)上移至4924美元/盎司一線。而在下行方向，一旦金價(jià)失守本周多空分水嶺4660美元/盎司，周內(nèi)行情大概率由多轉(zhuǎn)空，屆時(shí)下方支撐將看向4555美元/盎司附近，若金價(jià)進(jìn)一步有效下破該支撐位，支撐區(qū)域則將調(diào)整至4396美元/盎司附近。