在經濟預期上修、市場信心改善等因素影響下，1月A股強勢上行。不過，近期指數上行已顯疲態(tài)，波動加大，或預示短期調整的態(tài)勢確立。中線角度看，期指上行趨勢仍未破壞。

近期指數重心整體延續(xù)向上，上周三大期指主力合約漲幅均超過1.5%。不過，經過近一個月的大漲過后，期指在相對高位波動加大的特征也更為明顯。周一，期指三品種出現調整。

基本面仍存支撐

從基本面角度看，整體影響因素變化不大。近期處于數據發(fā)布清淡期，上周僅有工業(yè)企業(yè)利潤數據發(fā)布。在基數提高、上游原料價格漲幅放緩情況下，該數據進一步呈現高位回落走勢。但2017年工業(yè)企業(yè)利潤改善，主要貢獻來自供給側相關行業(yè)。不過，原材料價格上漲空間有限，預計今年難再出現大幅改善的可能。

近期市場對全球經濟復蘇共振的預期升溫。上周歐央行會議有關經濟、通脹展望的表態(tài)，進一步確認了歐洲經濟改善的信號。目前美國復蘇已被市場充分認識，歐洲乃至日本的經濟復蘇正逐步浮出水面，并有望給全球的經濟提供新的樂觀因素。在春節(jié)前，國內僅有PMI數據公布。即使近期高頻數據出現回落，也會被認為是春節(jié)因素擾動。整體上，市場對經濟的偏樂觀預期將延續(xù)。因此，預計A股仍將受經濟樂觀預期支撐，“春季躁動”行情將延續(xù)。

技術面背離需修正

資金面來看，央行新年定向降準在上周正式實施，整體流動性維持寬松，銀行間利率并未出現明顯的春節(jié)前上行走勢。資金面來看，近期股市出現增量資金入市跡象。最新一期的新增投資者數量已觸及去年9月來高點，兩融余額持續(xù)走升。此外，新發(fā)股票基金熱銷，資金通過機構產品持續(xù)入市。投資者對股市看法改善，主要是受去年藍籌牛市賺錢效應吸引，目前經濟走勢、政策預期又營造良好預期。另外，近期持續(xù)出現信托及P2P產品違約、債券違約、銀行違規(guī)放貸等消息，市場的剛兌信用不斷打破，直接利多風險與收益配比更市場化的A股市場。