而對于國內(nèi)的貨幣環(huán)境，三季度同樣對資本市場相對友好，金融去杠桿的成效已經(jīng)開始顯現(xiàn)，資金最緊張的時間已經(jīng)逐漸過去。根據(jù)央行發(fā)布的6月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，6月M2同比增速在5月的9.6%基礎(chǔ)上繼續(xù)放緩到9.4%，隨著M2增速跌穿10%，預(yù)計國內(nèi)貨幣當(dāng)局進(jìn)一步收緊貨幣的可能性不大。而從央行的公開市場操作情況看，7月12日進(jìn)行了共計700億元不同期限的逆回購，當(dāng)日凈投放200億元，是6月19日以來的第一次凈投放，釋放出較強的信號，預(yù)計未來當(dāng)市場流動性再次出現(xiàn)緊張時，央行將出手調(diào)節(jié)流動性。

三季度是配置國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)的時間窗口

從資產(chǎn)配置的角度看，三季度是做多難得的時間窗口，國內(nèi)的貨幣環(huán)境趨于寬松而海外市場不至于過快收緊，應(yīng)當(dāng)增加對于國內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)的相關(guān)配置，特別是與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面更加相關(guān)的金融股和周期行業(yè)股票，都有望受益。在供給側(cè)改革之后，行業(yè)整合將更加利好周期行業(yè)的龍頭公司，無論是市場份額還是盈利能力都有望實現(xiàn)擴(kuò)張，而這些龍頭公司正是上市公司的主要組成部分，對于A股的大盤股指數(shù)應(yīng)當(dāng)保持相對樂觀。

而隨著貨幣環(huán)境的邊際寬松，債券到期收益率將開始逐步下行，國內(nèi)債券市場最黑暗的階段也有望過去。但相比權(quán)益資產(chǎn)而言，經(jīng)濟(jì)基本面下半年保持強勁將為利率的持續(xù)下行造成障礙，因此債券資產(chǎn)稍遜于權(quán)益資產(chǎn)。