3、展望未來

經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和企業(yè)利潤增長是穩(wěn)定市場的兩大基石，市場對(duì)鏡的擔(dān)憂在減輕，而且去產(chǎn)能之后，對(duì)之前過剩行業(yè)判了死刑那種觀點(diǎn)也在逐步扭轉(zhuǎn)，這些行業(yè)的盈利也在好轉(zhuǎn)，而且目前來看完全繼續(xù)回到以前那種狀態(tài)不太可能。在加上資產(chǎn)荒，資金像潮水般涌向各個(gè)領(lǐng)域，股指的估值有提升的空間。利空方面，中美國債利差收窄，人民幣仍存在貶值壓力；地產(chǎn)調(diào)控未來會(huì)傳導(dǎo)到地產(chǎn)投資上；但這兩點(diǎn)目前似乎并不足以能將經(jīng)濟(jì)拉下去，并非主要矛盾。在目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和背景下，以及估值下，沒有深幅度下跌的基礎(chǔ)。從走勢來看，每次調(diào)整的低點(diǎn)都會(huì)高于上次，這也顯示了市場雖然猶豫，但是下方看好買入的力量不斷增強(qiáng)。短期略有超買，謹(jǐn)慎做多，逢低耐心把握機(jī)會(huì)。

二、企業(yè)負(fù)債有所好轉(zhuǎn)，盈利總體提升

我們看到實(shí)體企業(yè)(A股中剔除了金融企業(yè)后)今年三季財(cái)報(bào)的ROE略微企穩(wěn)上升，整體利潤額同比有較大增幅，資產(chǎn)負(fù)債率也是漸次下行。企業(yè)的效益在好轉(zhuǎn)，去杠桿也在逐步進(jìn)行，目前情況上看，企業(yè)ROE拐點(diǎn)初現(xiàn)，ROE水平的走強(qiáng)及融資成本的下行，企業(yè)擴(kuò)張意愿加強(qiáng)，ROE與借貸成本差值變大將增強(qiáng)企業(yè)擴(kuò)張意愿。今年以來企業(yè)盈利能力和現(xiàn)金流的持續(xù)改善是內(nèi)生性的，表現(xiàn)為A股非金融企業(yè)銷售現(xiàn)金收入增速和經(jīng)營性現(xiàn)金流占比的提升，A股盈利能力出現(xiàn)長周期改善的拐點(diǎn)。