9月底股市上漲以來，市場(chǎng)分化嚴(yán)重，上證指數(shù)相對(duì)深證指數(shù)更強(qiáng)勢(shì)，上證50和滬深300指數(shù)相對(duì)中證500指數(shù)更強(qiáng)勢(shì)，大部分投資者抱怨只賺指數(shù)不賺錢。我們認(rèn)為，隨著指數(shù)上漲和短期不確定性的增加，市場(chǎng)分化延續(xù)，但上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)均面臨回調(diào)壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

股指中期上漲確立

業(yè)績驅(qū)動(dòng)股市上漲。受供給側(cè)改革驅(qū)動(dòng)，PPI扭轉(zhuǎn)54個(gè)月負(fù)增長，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月正增長，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額維持9個(gè)月正增長，上市公司年報(bào)頻頻預(yù)喜，高送轉(zhuǎn)年報(bào)行情也在慢慢啟動(dòng)。雖然貨幣政策收緊導(dǎo)致利率上升，但我們認(rèn)為對(duì)股指影響不大，股市將由“流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)”向“盈利驅(qū)動(dòng)”改變，即“美林時(shí)鐘”重新回歸。

資產(chǎn)荒驅(qū)動(dòng)股權(quán)配置。在人民幣貶值、資本管制和實(shí)體回報(bào)低的背景下，超發(fā)貨幣急需尋找出路。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至二季度末，信托公司管理資產(chǎn)規(guī)模為17.28萬億元，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為12.73萬億元，基金管理公司管理公募基金規(guī)模為7.95萬億元，基金管理公司及子公司管理規(guī)模為16.47萬億元，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為15萬億元，私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為6.83萬億元。在剔除掉重復(fù)投資外，需要資產(chǎn)配置的資金規(guī)模在60萬億元以上。在理財(cái)產(chǎn)品收益率低和房地產(chǎn)政策調(diào)控的背景下，我們認(rèn)為股票市場(chǎng)在未來半年甚至更長一點(diǎn)時(shí)間會(huì)形成向上的趨勢(shì)，成為大類資產(chǎn)的首選。