連日來，股市持續(xù)下跌，監(jiān)管層連發(fā)多重利好亦未能空方大幅殺跌，多空雙方爭奪激烈，兩市劇烈震蕩，每日都有逾千股跌停。

有分析認(rèn)為，股指期貨已經(jīng)發(fā)展成為近期做空股市，造成大盤連續(xù)殺跌的的風(fēng)暴點。然而，空方又是如何通過做空股指期貨的呢?

所謂做空機(jī)制，簡單地說，就是指以股指期貨和股票期貨為主的期貨交易，按照交易制度，投資者可以在實際并未持有股票的情況下，先行賣出，而在未來某一約定的期間再行買入。如果股價呈現(xiàn)下跌走勢，投資者就可以在先賣后買的過程中獲利。因此，一旦實行了做空機(jī)制，投資者就可以在股市下跌過程中直接獲利，這同目前只有在股市上漲過程中才能獲利有根本的區(qū)別。

一般做空，先通過股指期貨做空砸盤，期指市場被認(rèn)為是股票價格發(fā)現(xiàn)者，對股價有引導(dǎo)作用，可以帶動股市殺跌。例如：一般手段是做空IC1507，砸到位，直接帶動中證500成份股跌停，引發(fā)場外融資盤和場內(nèi)兩融的融資盤被迫平倉，公募基金也遭到贖回。因為漲停板限制，先跌停的股票賣不出去，只能賣出尚未跌停的股票，從而引發(fā)A股市場的大面積跌停。

從盤面分析看，每次下跌都是從期指開始，股市的下跌緊隨在期指之后，所以說做空股指期貨可能才是本輪股災(zāi)的導(dǎo)火索。

之所以選擇IC1507，是因為IC1507的市場規(guī)模最小，對它發(fā)力最容易。通過指數(shù)聯(lián)動效應(yīng)，易于形成市場恐慌效應(yīng)，帶動其他指數(shù)往下走，有四兩撥千斤的作用。且中證500期貨指數(shù)主力合約綜合反映的是小市值公司的整體狀況，最能體現(xiàn)市場的本質(zhì)，具有市場的代表性。

特別是在現(xiàn)在的市場振動期，大家心里都很脆弱，剛建立的信心很容易被摧毀。目前但凡有風(fēng)吹草動都會造成踩踏效應(yīng)，加劇市場動蕩。所以目前的市場恐慌心理對空方很有力。

誰在做空股指期貨?

很多評論指控海外機(jī)構(gòu)惡意做空A股，要求全體股民眾志成城，要打一場金融保衛(wèi)戰(zhàn)。暫且不論此說是否真有其據(jù)。做空，一定是先有漏洞和空子可鉆，而且如果用的是合理合法的金融創(chuàng)新工具，對于所有市場參與者都是公平的，那便無可指摘。趨利避害，追求利潤最大化，是每一位交易者的行為準(zhǔn)則，畢竟股市不是慈善機(jī)構(gòu)，所謂愿賭服輸。

做空機(jī)制，在世界各大金融市場均普遍存在，這些市場大多以機(jī)構(gòu)投資者為主，各種金融工具也運(yùn)用得相當(dāng)成熟。然而，在散戶占90%以上的A股市場，這些創(chuàng)新工具卻成了機(jī)構(gòu)投資者的特權(quán)。眾所周知，在A股市場很少有散戶能夠運(yùn)用做空機(jī)制來對沖自己的交易，特別是在大跌行情中，機(jī)構(gòu)往往可以通過做空股指期貨，來對沖自己的持倉損失，甚至不計成本地拋售手中持股。

中證500指數(shù)成份股大多為中小盤股，經(jīng)過前期形成的巨大漲幅，市盈率已處于相當(dāng)高的位置，因此股票本身存在下跌的風(fēng)險。而且每個股票集中度相當(dāng)高，一些股票存在著莊家控盤的情況，也有一些股票被各家基金集中或者交叉持股，持股集中度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤股票。

這些高度集中的個股接盤量少，很難出貨?？乇P資金也不愿意出貨打壓自己的股票，為了回避大盤下跌，通過期貨上的賣空進(jìn)行風(fēng)險的對沖，于是形成買股票賣期貨的狀態(tài)，使得IC經(jīng)常呈現(xiàn)大幅度貼水的狀況?？此破谪涍h(yuǎn)遠(yuǎn)低于中證500現(xiàn)貨指數(shù)價格，相對控盤資金出貨必須下跌的空間，期貨貼水賣出相對劃算的多。所以股指期貨讓被套多頭有了避險工具，把下跌風(fēng)險轉(zhuǎn)移到了其他投機(jī)者手中。