融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)展四年多來(lái)，總體業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)控制措施基本到位，對(duì)完善資本市場(chǎng)功能起到積極作用。一是融資融券成為資本市場(chǎng)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性制度。

改變了我國(guó)證券市場(chǎng)一直以來(lái)的單邊市格局，為資本市場(chǎng)提供了一條制度化、規(guī)范化和有監(jiān)管的資金融通渠道。二是融資融券交易成為一種重要的交易方式。四年多來(lái)，客戶(hù)融資交易日趨活躍，融資買(mǎi)入金額占同期A股總成交額的比重，2012年底為4%，2013年底增至9%，2014年該比重平均為12.9%，至2014年末達(dá)到19%左右?？蛻?hù)融券交易活躍度也在增加，2014年，共有896只標(biāo)的證券發(fā)生過(guò)融券交易，融券賣(mài)出金額達(dá)到1.1萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)90%，融券余額為81.8億元，較去年同期增長(zhǎng)169%。三是融資融券客戶(hù)群體成為一支重要的投資力量。2014年末，融資融券投資者達(dá)303萬(wàn)名，較年初增長(zhǎng)121%，占A股投資者總數(shù)的4%；信用證券賬戶(hù)持倉(cāng)市值為2.57萬(wàn)億元，占A股流通總市值的8.2%。四是融資融券業(yè)務(wù)成為證券公司一項(xiàng)重要的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。2014年，證券公司融資融券業(yè)務(wù)利息收入大幅增長(zhǎng)至446.24億元，已經(jīng)發(fā)展成為證券公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，也為證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供了工具環(huán)境。五是轉(zhuǎn)融通成為融資融券一項(xiàng)重要的配套制度。推出兩年多來(lái)，試點(diǎn)范圍有序擴(kuò)大，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)反應(yīng)積極正面，已經(jīng)成為融資融券業(yè)務(wù)的重要資券來(lái)源，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展、增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性的作用逐漸顯現(xiàn)。

下一步，在融資融券業(yè)務(wù)的完善方面，還是有很多工作需要繼續(xù)開(kāi)展。

首先，繼續(xù)推進(jìn)完善融資融券交易機(jī)制。適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要，繼續(xù)推進(jìn)融資融券、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則的修訂完善，穩(wěn)步擴(kuò)大融資融券標(biāo)的證券種類(lèi)和范圍，逐步建立“負(fù)面清單”管理制度。推動(dòng)優(yōu)化融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)模式，豐富券源渠道，拓展融券用途。探索推進(jìn)證券借貸平臺(tái)建設(shè)，建立健全業(yè)務(wù)規(guī)則體系，簡(jiǎn)化證券借貸流程環(huán)節(jié)，推出競(jìng)價(jià)、議價(jià)等交易方式，建立第三方擔(dān)保品管理制度，提高證券借貸的靈活性和市場(chǎng)化程度。

其次，進(jìn)一步加強(qiáng)融資融券風(fēng)險(xiǎn)防控工作。督促證券公司審慎合理確定融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模，加強(qiáng)融資融券內(nèi)控機(jī)制建設(shè)，制定標(biāo)的證券池的動(dòng)態(tài)管理調(diào)整機(jī)制和擔(dān)保證券集中度管理機(jī)制，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理與風(fēng)險(xiǎn)教育，引導(dǎo)投資者理性審慎參與融資融券交易。鞏固強(qiáng)化融資融券統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)非現(xiàn)場(chǎng)檢查功能，豐富完善統(tǒng)計(jì)報(bào)表和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)體系，提高統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)工作的全面性、及時(shí)性和準(zhǔn)確性。著力強(qiáng)化對(duì)負(fù)債規(guī)模大、維持擔(dān)保比例低、擔(dān)保證券集中度高的客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，加強(qiáng)對(duì)漲跌幅較大、業(yè)績(jī)波幅較大、輿論關(guān)注度較大的標(biāo)的證券和擔(dān)保證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)盯市。強(qiáng)化監(jiān)管信息資源共享和功能協(xié)作，推動(dòng)建立現(xiàn)貨、融資融券、個(gè)股期權(quán)、股指期貨等跨市場(chǎng)、跨平臺(tái)、跨品種套利與對(duì)沖行為風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)防聯(lián)控的工作機(jī)制。

三是逐步擴(kuò)大融資融券、證券出借業(yè)務(wù)的投資者參與范圍。積極推動(dòng)社保基金、公募基金、信托、保險(xiǎn)和資管等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展融資融券交易，滿(mǎn)足機(jī)構(gòu)投資者實(shí)施量化、對(duì)沖、套利等多樣化交易策略的需求。逐步推動(dòng)養(yǎng)老基金、社?；?、公募基金、信托、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者參與證券出借業(yè)務(wù)，提升機(jī)構(gòu)投資者出借證券的收入，提高機(jī)構(gòu)參與證券出借業(yè)務(wù)的積極性，探索個(gè)人投資者參與證券出借業(yè)務(wù)的路徑，豐富券源，促進(jìn)融資業(yè)務(wù)和融券業(yè)務(wù)的平衡發(fā)展，使資本市場(chǎng)的內(nèi)在約束機(jī)制和平衡機(jī)制發(fā)揮作用。

此外，目前市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些配資公司借錢(qián)給投資者炒股，投資者通過(guò)繳納數(shù)額不等的保證金，存入配資公司的指定賬戶(hù)中，最高可獲得5到10倍杠桿的配資，據(jù)媒體報(bào)導(dǎo)此類(lèi)配資規(guī)?？赡艹^(guò)1000億元。正如前面提及的美國(guó)市場(chǎng)案例所揭示的，我們認(rèn)為，此類(lèi)社會(huì)配資游離于監(jiān)管之外，門(mén)檻低、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大，無(wú)標(biāo)的證券范圍管理，容易產(chǎn)生融資爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。自我國(guó)股市設(shè)立以來(lái)，一旦出現(xiàn)牛市行情，場(chǎng)外股票融資活動(dòng)通常比較活躍，歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)證券公司違規(guī)透資、股票賬戶(hù)三方監(jiān)管透資、民間金融機(jī)構(gòu)配資、委托理財(cái)和國(guó)債回購(gòu)融資等違規(guī)融資炒股的情況，由于缺乏公開(kāi)透明的監(jiān)管，給證券行業(yè)和客戶(hù)帶來(lái)了較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，加強(qiáng)對(duì)場(chǎng)外融資的監(jiān)管，合理控制和管理規(guī)范的場(chǎng)內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展將具有積極意義。