由于春節(jié)長假，2月上旬主力合約IF1102僅有4個交易日。節(jié)前最后一個交易日在“國八條”房產調控政策利空下，小幅盤整回調。假期的最后一日（2月8日）央行宣布加息，期指兔年第一個交易日收出一根陰線；但上市公司的亮麗報表、地產股的超跌反彈以及假期消費增長預期提振商業(yè)零售股，期指10日延續(xù)節(jié)前的反彈走勢，收出一根巨量陽線；1月經濟數據即將公布，CPI料再度“破5”創(chuàng)新高，在通脹預期下，11日期指弱勢反彈，站穩(wěn)5日均線。截至2月14日，主力合約IF1102上漲了31.8點，漲幅1.03%，區(qū)間內波幅達3.30%；IF1103上漲了27.4點，漲幅0.88%。

其典型特點：由于春節(jié)長假，主力合約IF1102存續(xù)期縮短，節(jié)前投資者已經提前移倉布局中長線，主力合約IF1102期現基差一般在10點以內波動，基本上無套利機會，次月合約IF1103期現基差最大值一般在40點以下，套利收益率5%左右。影響2月上旬期指走勢主要歸結以下三點：一是，自進入2月以來，人氣回暖，市場資金利率迅速回落，資金面之渴進一步緩解，股指的繼續(xù)反彈增加了一層利多因素支撐；二是，隨著房產稅、加息等利空相繼兌現，短期內對股指形成壓力的負面因素基本出盡，期指短期有望進一步看高；三是，1月經濟數據即將公布，1月CPI可能超過5%，潛在通脹風險因素仍存，但央行加息政策落地，短期政策壓力已釋放，市場資金正在流入股市，短期有望推動期指繼續(xù)走強。

2月下旬期指該何處何從，是持續(xù)向上反彈還是短期調整？綜合國內外基本面和技術走勢等，我們認為，下旬期指或延續(xù)反彈。

圖1. IF1102合約走勢

一.CPI或再攀新高 但緊縮貨幣預期已消化

1月的CPI和PPI等相關宏觀數據將于本周發(fā)布?？傮w而言，目前市場人士普遍預計CPI為5.2%-5.8% ，將突破去年11月5.1%的水平并創(chuàng)出新高。從目前的市場氛圍下來看,市場對通脹及緊縮已經有了較為充分的預判,只要CPI數據落在預測區(qū)間中值5.5%以下,市場就很可能將其解讀為“符合預期”。除非CPI數據超過5.6%,否則市場對政策緊縮的擔憂情緒不會有顯著的上升。也即是，CPI新高并不是忌諱，緊縮預期已經消化，市場不會產生恐慌性下跌。節(jié)后首日（2月8日）加息并未對股指產生實質性影響很好印證這一點。

二．政策偏暖刺激熱點活躍 公司業(yè)績炒作再升溫

從微觀層面的政策來看，市場對于兩會前后“十二五”規(guī)劃具體政策刺激措施的實施細則預期較高，近期各個部委、細分子行業(yè)的管理部門以及各個地區(qū)的政府部門都在密集籌劃或者上報相關的經濟改革和經濟刺激的措施，而這一種微觀政策層面利好政策不斷出臺，有望在未來一階段得到延續(xù)。前期的高鐵、水泥、水利、軟件等板塊火爆性熱點很好說明這一點。
公司年報將進入大量披露時期，因第四季度整體宏觀環(huán)境并未出現較大變化，因而可以預判上市公司2010年業(yè)績整體向好在業(yè)績增長的強力推動下，前期低估的相關板塊的階段性估值仍有提升機會，特別是銀行、地產、證券保險以及資源類板塊。因此，藍籌板塊的被低估和穩(wěn)定成長的年報行情將對股指形成有力的支撐。

三．技術形態(tài)上分析

滬深300兔年一開年就迎來了非常關鍵的2月份，圖形上看2月以及接下來的3月，將為滬深300全年的走勢定下基調。就2月下旬來看，滬深300目前處于2010年12月中旬以來形成的頭肩底的右肩位置，并且形成了對頸線的強勢突破，成交量也跟隨放出巨量，呈現量價齊升的完美格局，依次判斷，整個下旬的走勢以震蕩向上為主。5日移動平均線接連強勢上穿10日，20日均線，且目前非常接近40日均線，目前指數成功站上年線的重要阻力位，短期和長期均線均顯示強勢看漲行情。技術指標分析，重要的變動指數：MACD、RSI、OBV等都呈現強勢上漲意味，綜合判斷，2月下旬將會是震蕩走高的強勢行情。

總之，從基本來看，緊縮預期基本被消化，而利好預期漸增，預計股指期貨中短期演繹一波上攻行情。同時，根據對滬深300的走勢分析來判斷，從日線形態(tài)上來看，10日主力合約IF1102和次月合約IF1103長陽子母貫穿線帶動周與月均現金叉，11日收出小陽日出棒線，上周與月均金叉成功形成，這將有助于啟動一波壯觀的反彈行情甚至出現“空翻多”的走勢。由于IF1102本周五交割，主力移倉換月已初步完成。IF1103合約重要的阻力位有：3290點、3340點、3500點，重要的支撐位有：3100點、3140點。