對(duì)股市而言，政策的走一步看一步成為了最大的不確定性，投資者謹(jǐn)慎觀望也就在情理之中了。上周期現(xiàn)市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，在短暫反彈之后小幅回落，市場(chǎng)重歸平靜。股指期貨后半周表現(xiàn)略強(qiáng)于現(xiàn)貨，周中平穩(wěn)移倉(cāng)，1101合約進(jìn)升為主力，并在周五明顯走強(qiáng)于現(xiàn)貨，期現(xiàn)價(jià)差進(jìn)一步拉大，顯示期指做多信心有所恢復(fù)。

目前的宏觀經(jīng)濟(jì)因素決定了年末行情將會(huì)較為平淡，期現(xiàn)高價(jià)差將逐步收窄。在橫盤調(diào)整近三周后市場(chǎng)終于迎來了反彈的契機(jī)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議結(jié)束、11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布和準(zhǔn)備金率上調(diào)成為反彈的導(dǎo)火索。

困擾市場(chǎng)的政策緊縮問題得到階段性明確，市場(chǎng)出現(xiàn)了久違的反彈，周一個(gè)股普遍回升，期現(xiàn)指數(shù)都有 3%的漲幅。但是，利空兌現(xiàn)后的樂觀情緒僅僅維持了一天，周二起謹(jǐn)慎觀望的心態(tài)再度占據(jù)上風(fēng)，市場(chǎng)逐步走弱。為什么出現(xiàn)這樣快速的轉(zhuǎn)變？我們認(rèn)為這與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的深化有關(guān)。

隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的結(jié)束，各部委開始傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，明年宏觀經(jīng)濟(jì)的一些關(guān)鍵指標(biāo)也開始浮出水面。發(fā)改委主任稱，明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)會(huì)定在8%左右，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI目標(biāo)在4%左右。

此外有消息透露明年廣義貨幣供應(yīng)量M2的增速目標(biāo)將定在16%左右，而明年金融機(jī)構(gòu)新增貸款目標(biāo)規(guī)模可能為7.5萬億元左右。上述指標(biāo)的公布看似能給投資者消除一些疑慮，但實(shí)際并未起到相應(yīng)的效果。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了宏觀政策回歸常態(tài)、貨幣政策變成“穩(wěn)健”，并將抑制通脹放在突出位置，政策應(yīng)該是趨向緊縮，但上述信貸目標(biāo)和貨幣投放量似乎絲毫沒有緊縮，這種矛盾的現(xiàn)象給市場(chǎng)帶來了困惑，使得市場(chǎng)對(duì)明年的政策認(rèn)識(shí)不明。因此，股指周一大幅反彈之后市場(chǎng)熱情快速消失，熱點(diǎn)散亂做多動(dòng)力不足，股指連續(xù)出現(xiàn)縮量回落，投資者重陷迷茫。