在前期市場的超強(qiáng)上揚(yáng)的背景下，11月12日及其后股票市場的大跌給投資者后期操作思路帶來了一定的影響，市場恐慌的氛圍擴(kuò)散強(qiáng)度有增無減。事實(shí)上，從基本層面來看，本次的高幅回調(diào)是在合理的預(yù)期之內(nèi)的。

在前期美國進(jìn)一步的量化寬松貨幣政策出臺之后，國內(nèi)市場對后期將要面對的人民幣相應(yīng)調(diào)控有一定的心理準(zhǔn)備，而國內(nèi)部分農(nóng)產(chǎn)品的減產(chǎn)情況導(dǎo)致的物價上漲所帶來的通脹的表象以及最近CPI數(shù)據(jù)的公布使得投資者對市場資金量未來流向的判斷趨向于緊縮層面。而最近的央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的措施一方面回避了國外熱錢涌入中國市場的被動局面，另一方面，也在控制國內(nèi)通脹的目標(biāo)上獲得了主動的效果?？梢哉f最近的國內(nèi)政策的取向表現(xiàn)出政府對于控制國內(nèi)通脹及維持市場秩序的堅(jiān)定的決心和信心。

G20會議中美國的貨幣政策所受到的各方壓力為未來短期美元的走勢帶來了一定的助推力。同時在會議期間，中美對話時我方所表示出的匯率改革漸進(jìn)形式的建議也對后期國內(nèi)市場的流通資金量控制方面具有一定的指引暗示。由此帶來的國內(nèi)市場關(guān)于未來進(jìn)一步階段性貨幣緊縮政策的猜想的色彩更加濃厚。

近期行情來看，期指11月合約剛剛退出，其移倉的操作早已在股市下跌之前就已發(fā)生，伴隨成交量急劇下降，其相對于滬深300指數(shù)的基差也逐步收斂，同時期指貼水的情況也頻頻發(fā)生。與之對應(yīng)的 1012合約的成交量在其交割前則上升速度較快，并且其相對于滬深300指數(shù)的基差處于高位，當(dāng)時次月合約從自身?xiàng)l件來看完全符合套利套保策略的建倉要求。