根據(jù)10月央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的主要目的和央行行長周小川的“池子”理論，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率更多地還是為了對沖熱錢，市場預(yù)計10月份外匯占款增加額將超過3000億，正好符合本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率凍結(jié)的資金規(guī)模，從這點(diǎn)看，國內(nèi)市場的流動性并沒有大幅減少，對市場影響更多是心理層面。

從宏觀角度分析，收緊流動性無外乎公開市場操作、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及加息等三大手段。目前存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，而房市限購政策凍結(jié)了房貸市場，也降低了加息的效用，同時房市限購也促使房市資金流向股市和大宗商品市場，加之國際熱錢不斷涌入，中國流動性泛濫短期很難得到有效抑制，除非大幅削減2011年度貨幣信貸總量，但考慮到城投債給銀行帶來的壞賬風(fēng)險，銀行只能運(yùn)用新增貸款利潤來充抵壞賬，因此，年度貨幣信貸總量不會一次性削減到位，只能逐步降低。由此可見，中國流動性泛濫還將持續(xù)較長時間，對中國股市仍然利好。

全球通脹格局大趨勢沒有改變，近期國際商品價格調(diào)整一方面因美國交易所提高了白糖、棉花的保證金，促使多頭減持，另一方面技術(shù)上也有調(diào)整需求。當(dāng)商品出現(xiàn)大幅回調(diào)時，就間接拖累股市下行。雖然美聯(lián)儲公布“二次寬松”之后，美元開始強(qiáng)勁反彈，但只要西方國家不收緊流動性，全球大宗商品價格趨勢性上漲的格局就很難改變。筆者認(rèn)為愛爾蘭債務(wù)問題不會演變?yōu)橄ＥD式的債務(wù)危機(jī)，歐盟和國際貨幣基金組織已經(jīng)構(gòu)筑了堅實的防火墻，因此其對美元和商品的影響有限。預(yù)計市場短期振蕩后，商品還將繼續(xù)走高，從而繼續(xù)助漲A股股指。