期貨價格是市場對未來現(xiàn)貨價格的預期，其二者之間存在著密切而微妙的關系，而“基差”這個概念正正反映出期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的差異。在一個理性的市場中，基差應該保持在合理的范圍之內(nèi)?；仡?a target="_blank" href="http://m.jhhuoguo.com/gzqh/">期指推出以來的這段時間，在上市初期，基差的震動幅度較大，但6月份以來，基差開始逐步收斂并基本維持在20個點以內(nèi)，以致市場中多數(shù)觀點一度認為我國的股指期貨市場表現(xiàn)出早熟的特征，套利者幾乎無利可圖。

但從10月份以來的行情可以發(fā)現(xiàn)，認為期指市場已經(jīng)進入理性階段的觀點似乎言之過早，近期基差的大幅波動無疑是市場非理性的一個有效表征。因而，在非理性的市場中，基差作為一個反映期貨與現(xiàn)貨價格變化的動態(tài)指標，其自身的非理性變動能否為我們對市場趨勢的研判提供一定的參考和輔助作用？這是本文探討的主要內(nèi)容。

基差與滬深300指數(shù)關系的實證分析，我們使用了線性回歸的方法對基差與滬深300指數(shù)的關系進行了實證分析，結果表明，在其他影響因素保持不變的前提下，當基差的取值為負時，滬深300指數(shù)收益率在隨后的短期內(nèi)將有所增加，即上漲的可能性加大；反之，當基差達到階段性高點時，將在一定程度上降低滬深300指數(shù)在短期內(nèi)的收益率。應該注意到的是，這里所提到的短期走勢只是表示在短期內(nèi)的局部價格變動，但與期間更長的階段性行情并不矛盾。并且，這里所說的可能性僅僅表示一種概率，不排除會出現(xiàn)不一致的情況。