經濟數據的利好將推動股指上一個新臺階

　　上周一的開門紅對8月利好經濟數據進行了反映，全天大漲。數據的利好表現在兩個方面：一是通脹因素落在市場的預期之中，PPI繼續(xù)下滑至4.3%，而CPI在食品價格繼續(xù)上漲的帶動下上升至3.5%，市場預期值為3.4%——3.6%。我們認為我國通脹因子表現在結構之中分化之中，食品價格依然讓市場擔憂，但政府穩(wěn)住蔬菜和糧食的價格決心將減低市場的預期。從長期來看，單方面的食品因素和翹尾因素并不能支撐CPI持續(xù)走高，而PPI的走低也將最終傳遞到CPI之上；二是經濟減速的速度越來越慢，甚至有些指標出現了不同程度的上升，如社會零售同比和經濟增加值同比等。

　　我們建議投資者要逐漸改變對國內宏觀面的看法。我們以前對宏觀經濟看法為經濟減速和通脹壓力依然存在的組合，即為圖中第四象限。通脹因素沒有明顯變化，而經濟增速將逐漸得到改善，從8月份的經濟增加值來看，國內經濟有見底回升的跡象，從而推動經濟面從第四象限向第一象限轉變。我們認為這一組合將有助于改善股市環(huán)境。

　　國際環(huán)境大幅改善

　　國際方面的因素我們從兩方面來進行分析，一是談談各國的刺激計劃的可能性，二是歐洲債務危機問題重提。

　　奧巴馬試圖在中期選舉前推出刺激計劃，英國央行的二輪量化寬松預期比美國還要強烈，同時歐洲央行對銀行的流動性支持計劃短期內不會退出，各國的刺激或者說市場對進一步刺激的預期至少在年底前不會減弱。我們認為外圍貨幣政策維持現有刺激并且加碼的可能性依然很大，大規(guī)模的財政刺激盡管可能性較低，然而小規(guī)模的刺激計劃依然會不斷出臺，整體的刺激方向是不變的。

　　歐洲債務危機是否重新回歸是目前所面臨的風險，近期歐洲經濟的債權收益率再次上行，尤其是葡萄牙合愛爾蘭兩國，圍繞愛爾蘭銀行業(yè)危機的討論也有抬頭之勢。

　　綜合來看，外圍市場持續(xù)得到改善。外國股市上了一個新的臺階，各國特別是美國積極籌劃新的刺激政策，我們認為這些因素將使得國外股市得到持續(xù)性改善。