8月對日元這一避險(xiǎn)貨幣來說是關(guān)鍵的一個(gè)月，日元兌美元在8月升至15年高點(diǎn)。日元升值已對日本脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生威脅。然而，日本央行(Bank of Japan)8月30日公布的放寬貨幣政策舉措力度差于此前預(yù)期，收效甚微，日元漲勢難改。

據(jù)知情人士周五(9月3日)透露，若美元/日元僅逐步走低，日本財(cái)務(wù)省(MOF)可能不會(huì)干預(yù)。勞埃德銀行企業(yè)市場(Lloyds TSB Corporate Markets)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kenneth Broux表示，過去幾日價(jià)格走勢顯示，日本央行政策在放慢日元升值方面已經(jīng)不起作用。

投資者不禁疑問，在日元大幅升值的情況下，為何日本當(dāng)局不愿干預(yù)匯市？日元升值問題讓日本政府進(jìn)退兩難，陷入囚徒困境。

有分析師認(rèn)為，現(xiàn)有大量的日元借貸者希望歸還日元貸款，日元現(xiàn)在升值越多，借貸者用外匯兌換的日元就越少，日本金融機(jī)構(gòu)則付出的日元就越少。日元升值也會(huì)減少部分資金回流，日本政府應(yīng)對資金的回流壓力會(huì)小得多。

他表示，若這種資本大量回流，必然造成日本國內(nèi)日元大量增加，或引發(fā)日本國內(nèi)通脹，而日元繼續(xù)保持超低利率，則會(huì)造成大量儲(chǔ)戶從銀行取錢出來保值投資，這樣會(huì)造成日本金融機(jī)構(gòu)資金很快出現(xiàn)資金匱乏，只能拋售日本國債變現(xiàn)應(yīng)對大量的儲(chǔ)戶取現(xiàn)，這可能引爆日本債務(wù)危機(jī)。

日本能維持高債務(wù)的原因是日本國民的高儲(chǔ)蓄，而一旦在日元零利率的情況下，發(fā)生明顯通脹，必定引發(fā)日本國民取出儲(chǔ)蓄投資或保值，造成更加嚴(yán)重的通脹。

若日本央行大量印發(fā)日元購買日本國債，一定會(huì)造成日元大幅貶值，引起日本國內(nèi)資本恐慌性外逃，加速日元貶值。如果這樣，國際資本可以通過攻擊日元匯率盈利。然而，由于日本國內(nèi)沒有股市和房地產(chǎn)泡沫，加上日本外匯充足，國際資本攻擊就算能取得不錯(cuò)的成果，但是日本經(jīng)濟(jì)不會(huì)崩潰。