上證指數(shù)自2319點(diǎn)反彈以來(lái)，一路過(guò)關(guān)斬將，然而自8月初市場(chǎng)演繹了一個(gè)月的指數(shù)振蕩、個(gè)股分化的結(jié)構(gòu)性行情，大盤遲遲不能突破2700點(diǎn)大關(guān)，從目前低迷的成交量和指數(shù)窄幅波動(dòng)區(qū)間來(lái)看，未來(lái)走勢(shì)進(jìn)一步分化在所難免，9月很可能會(huì)迎來(lái)方向上的選擇。

　　在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之際，政府在淘汰落后產(chǎn)能及發(fā)展新興經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的同時(shí)需要兼顧國(guó)內(nèi)就業(yè)市場(chǎng)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，盡管7月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示房?jī)r(jià)仍在上漲中，但是其增長(zhǎng)幅度已經(jīng)被有效地抑制了，房屋成交量的大幅萎縮也說(shuō)明了前期政策的調(diào)控效應(yīng)在持續(xù)影響著市場(chǎng)，故我們認(rèn)為9月份政府出臺(tái)新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策的可能性非常小。海外市場(chǎng)方面，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇與否，很大程度上決定了全球資本市場(chǎng)的后期表現(xiàn)。8月 27日晚間公布的美國(guó)第二季度GDP數(shù)據(jù)以及之后美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的評(píng)論對(duì)我們研判9月A股市場(chǎng)的走勢(shì)起到了至關(guān)重要的影響。從實(shí)際結(jié)果來(lái)看，美國(guó)GDP數(shù)據(jù)好于預(yù)期，伯南克認(rèn)為目前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度還在可接受的范圍內(nèi)，對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)惡化擔(dān)憂的可能性，伯南克表示美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)考慮利用非傳統(tǒng)措施提供進(jìn)一步寬松的貨幣政策。綜合來(lái)看，我們對(duì)9月份A股市場(chǎng)的走勢(shì)保持樂(lè)觀的觀點(diǎn)。

　　而從中長(zhǎng)期來(lái)看，上半年歐洲債務(wù)危機(jī)給歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景蒙上了一層陰影，但我們認(rèn)為，金融危機(jī)最恐慌的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程從來(lái)就不是一帆風(fēng)順的,冰島破產(chǎn)危機(jī)、迪拜主權(quán)債務(wù)違約危機(jī)、高盛欺詐門事件等都已逐漸化解。房?jī)r(jià)過(guò)高不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及社會(huì)穩(wěn)定，房地產(chǎn)調(diào)控勢(shì)在必行，但需循序漸進(jìn)。從上半年的調(diào)控成效來(lái)看，房?jī)r(jià)泡沫的放大被有效抑制了，此舉將長(zhǎng)期利好整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從投資角度來(lái)看,房地產(chǎn)新政中除了抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲之外,增加房地產(chǎn)供給、保障房建設(shè)和打擊囤地等措施的陸續(xù)出臺(tái)有效地保證了國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資的平穩(wěn)增長(zhǎng)。以萬(wàn)科為首的前五大國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商近期披露了上半年的業(yè)績(jī)報(bào)告，顯示在銷售單價(jià)穩(wěn)步下滑的前提下，銷售收入和凈利潤(rùn)均有所增長(zhǎng)，表明了五大房產(chǎn)開發(fā)商很好地適應(yīng)了政府此前頒布的房地產(chǎn)新政。另外，政策導(dǎo)向也決定了下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)達(dá)到政府預(yù)期的效果，考慮到中國(guó)特殊的國(guó)情，龐大的勞動(dòng)力人群以及快速的城市化大發(fā)展，高失業(yè)率和低經(jīng)濟(jì)增速都是政府不愿意看到的。每當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩時(shí)，政府便加大投資以減少經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下調(diào)的壓力，例如近期廣西的 1.5萬(wàn)億投資規(guī)劃，廣東的2萬(wàn)億投資規(guī)劃，以及中央財(cái)政將在未來(lái)5年提供5000億元的固廢處理投資等。

　　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程也許并不順利，短期的利空因素也可能增加市場(chǎng)反復(fù)振蕩的概率，但我們認(rèn)為面對(duì)市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性預(yù)期，下半年A股市場(chǎng)的走勢(shì)傾向于振蕩向上。