由于半年線壓力較強(qiáng)，指數(shù)的進(jìn)一步上行還需銀行、地產(chǎn)等權(quán)重板塊配合。而短期這些板塊缺乏利好消息推動，故預(yù)計滬深300指數(shù)近期將在半年線附近振蕩整理，以消化前期獲利盤，并等待利好配合進(jìn)一步上行。

　　在上周創(chuàng)反彈新高后，在半年線壓制下，滬深300指數(shù)上行乏力，出現(xiàn)沖高回落走勢，并在本周三大幅下挫，跌破20日線并險失30日線支撐，周四雖有反彈但短線仍處于下行趨勢。

　　經(jīng)過一個半月的大幅反彈，在半年線壓力前，市場分歧開始加大，前期單邊上漲的格局已經(jīng)改變，市場需要回調(diào)消化前期獲利盤。同時，本輪反彈重要推動力之一中報業(yè)績公布已經(jīng)進(jìn)入尾聲，故指數(shù)具有較大回調(diào)動力。不過我們認(rèn)為推動指數(shù)上漲的其他動力仍在，指數(shù)回調(diào)空間不大，但考慮到半年線壓力較大，指數(shù)的進(jìn)一步上行還需權(quán)重股配合。

　　首先，本輪反彈的最主要動力是超跌后的估值修復(fù)，4月中旬至6月底指數(shù)大幅下挫導(dǎo)致A股尤其權(quán)重板塊估值水平逼近2008年底的歷史低點(diǎn)，存在較強(qiáng)的估值修復(fù)動力。經(jīng)過一個半月的反彈后，以房地產(chǎn)為代表的部分板塊估值得到一定程度修復(fù)，但仍然處于歷史相對低位，而滬深300指數(shù)最大的權(quán)重板塊銀行股反彈力度有限。大智慧數(shù)據(jù)顯示，銀行板塊本輪最大反彈幅度不足14%，遠(yuǎn)低于滬深300指數(shù)20.8%的漲幅，估值仍然處于2008年底的水平。因此從估值的角度來看，以銀行等代表的權(quán)重板塊的下跌空間極為有限。

　　其次，4月中旬至6月底A股巨幅下跌的導(dǎo)火索來自政府對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，而7月初以來的反彈行情也主要源于房地產(chǎn)板塊的重新走強(qiáng)，同樣，本周四滬深兩市股指的大幅下挫也很大程度上受房產(chǎn)稅預(yù)期的利空消息影響。房地產(chǎn)行業(yè)涉及的上下游產(chǎn)業(yè)鏈眾多，對經(jīng)濟(jì)走勢的影響至關(guān)重要，因此房地產(chǎn)板塊的強(qiáng)弱很大程度上影響著A股走勢。目前雖然房地產(chǎn)調(diào)控一直延續(xù)，相關(guān)利空消息也時有傳出，但是調(diào)控力度并未加深?？紤]到經(jīng)濟(jì)下行趨勢明顯以及房地產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用，下半年房地產(chǎn)調(diào)控程度加深的概率非常小，應(yīng)該主要是加強(qiáng)對前期調(diào)控政策的落實。而對于市場一直擔(dān)憂的房產(chǎn)稅，考慮到該稅種推出程序的復(fù)雜性，短期可能不會推出，對市場影響有限。另外，本次房地產(chǎn)調(diào)控效果在穩(wěn)定價格的同時或?qū)⒏嗟捏w現(xiàn)在加速行業(yè)內(nèi)企業(yè)的分化和整合，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)更加健康穩(wěn)定的發(fā)展，從而有利于中國經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展，因此房地產(chǎn)板塊的中長期走勢并不悲觀。

　　再者，從社保和公募基金等機(jī)構(gòu)資金入市的時間和點(diǎn)位來看，當(dāng)前機(jī)構(gòu)資金大規(guī)模流出的概率非常小，因此基本不會導(dǎo)致指數(shù)創(chuàng)今年新低。機(jī)構(gòu)投資者的資金量巨大，建倉非一朝一夕可已完成，故本輪反彈中先知先覺的社保基金在七月初的火速建倉成本大約也在2400點(diǎn)左右（參考滬指），而對于其后跟進(jìn)的公募基金等機(jī)構(gòu)投資者的建倉成本則會上升至 2500點(diǎn)左右，而滬指最高點(diǎn)位也只有2701.93點(diǎn)，因此本輪反彈中機(jī)構(gòu)投資者的盈利并不大。另外，根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至8月25日，開放式基金分類股票投資比例為76.28%，較7月初的最低點(diǎn)僅提高了3.50%左右，仍然處于歷史相對低位。因此在當(dāng)前點(diǎn)位下，機(jī)構(gòu)資金基本不會大幅流出，甚至不排除逢低買入的可能。

　　最后，從技術(shù)上來看，雖然目前滬深300指數(shù)和滬指均面臨半年線的壓制，上行受阻，但是具有一定領(lǐng)先功能的深成指則早已站上半年線，根據(jù)經(jīng)驗，滬深300指數(shù)和滬指突破半年線壓制也是遲早的事。而從技術(shù)形態(tài)上講，目前滬深300指數(shù)和滬指均處于頭肩底反轉(zhuǎn)形態(tài)的右肩構(gòu)筑過程，雖然本周的回落行情導(dǎo)致右肩的構(gòu)筑變得復(fù)雜，但是基本形態(tài)仍在，后市成功的概率仍然很大。

　　綜上所述，雖然本周滬深300期現(xiàn)指數(shù)高位承壓，出現(xiàn)回調(diào)走勢，但是受銀行等權(quán)重板塊估值仍然較低、房地產(chǎn)后市并不悲觀以及機(jī)構(gòu)資金短期不會大規(guī)模流出等因素影響，指數(shù)下跌空間有限。不過由于半年線壓力較強(qiáng)，指數(shù)的進(jìn)一步上行還需銀行、地產(chǎn)等權(quán)重板塊配合。而短期這些板塊缺乏利好消息推動，故預(yù)計滬深300指數(shù)近期將在半年線附近振蕩整理，以消化前期獲利盤，并等待利好配合進(jìn)一步上行。