昨天農(nóng)行沒有破發(fā),我覺得跟大盤的形勢有關(guān),但更重要的是它本身的情況:上市時(shí)股指不高,本身有很強(qiáng)的支撐力,它不破發(fā)不奇怪。我們說股市上沒有好公司和壞公司,只有便宜的公司和貴的公司,農(nóng)行發(fā)行價(jià)不貴,市盈率和市凈率都不高,所以破發(fā)的可能很低。

從我的觀察來看,現(xiàn)在整個(gè)銀行板塊都處于相對較低的估值點(diǎn)上,市場對它們的預(yù)期是很低的,也就是說存款準(zhǔn)備金率不要加到20%,投資者就已經(jīng)很滿意了。

往壞里想有多大的空間,最重要的判斷是:下半年的中國經(jīng)濟(jì)是進(jìn)入到一個(gè)從高速增長到常態(tài)發(fā)展的狀態(tài),還是真的像很多人說的那樣是二次探底？如果下半年是二次探底,那么銀行股還會(huì)接著往下跌,別說農(nóng)行,很多股票都會(huì)面臨這個(gè)問題。但是我們的判斷不是這樣的,我們覺得整個(gè)大的金融板塊從目前的估值來講是非常扎實(shí)的,從機(jī)會(huì)來看也不錯(cuò)。我們機(jī)構(gòu)投資者考慮問題,還是會(huì)從估值出發(fā),我們說短期籌碼供需的變化會(huì)對市場造成一些大的震動(dòng),但是一個(gè)比較專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該把它看作是一個(gè)機(jī)會(huì)而不是風(fēng)險(xiǎn),如果這種變動(dòng)導(dǎo)致了它的股價(jià)嚴(yán)重偏離基本面。至于會(huì)不會(huì)長期因?yàn)榛I碼供需關(guān)系導(dǎo)致大盤長期偏離？這是不太可能的。其實(shí)中國IPO大批涌出也不光是今年出現(xiàn),在2005年也是這樣的情況,有多少保險(xiǎn)公司和銀行搶著上市,而且估值那么高,但是2006年股市還是漲了一倍。所以我覺得籌碼的供需和資金的供需一定會(huì)對市場短期造成影響,但機(jī)構(gòu)投資者最少得看三個(gè)月到六個(gè)月才算有長遠(yuǎn)的眼光,這個(gè)時(shí)候應(yīng)把籌碼和資金的變化當(dāng)做一個(gè)機(jī)會(huì)。大機(jī)構(gòu)有時(shí)候建倉就要幾個(gè)月,如果光把腦筋用在籌碼資金上面的話,恐怕不對。

那么,作為一個(gè)專業(yè)投資者,其實(shí)有兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn),一個(gè)是向上的風(fēng)險(xiǎn),一個(gè)是向下的風(fēng)險(xiǎn)。上漲的時(shí)候,你持幣更是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。從目前的點(diǎn)位來講,有幾點(diǎn)可以印證現(xiàn)在的股指是安全的:

第一,A股對H股是折價(jià)的,這個(gè)情況在過去20年算上這次只有三次,這說明在情緒上我們已經(jīng)到了不能再差的情況了。

第二,從股指水平上來看,現(xiàn)在是20倍不到的市盈率。要知道整個(gè)中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和貨幣結(jié)構(gòu),就決定了A股一定是結(jié)構(gòu)性較高的一個(gè)市場,一定是20倍以上的。

所以我對普通投資者的建議也很簡單,你不需要滿倉,但是你現(xiàn)在絕對不能空倉。股票貴的時(shí)候你不敢滿倉,股票便宜的時(shí)候你也不敢滿倉,你還做股票干什么？所以我覺得在現(xiàn)在股票這么便宜的時(shí)候,大家最起碼要半倉操作。