“現(xiàn)在還遠遠未到美國政府財政美元刺激政策退出的時機。”日本野村證券首席經(jīng)濟學(xué)家辜朝明強調(diào)，此次美國經(jīng)濟的衰退與15年前日本外匯經(jīng)濟大衰退非常相仿，都屬于“資產(chǎn)負債表衰退”，貨幣刺激政策難以拯救經(jīng)濟，唯有采取持續(xù)的財政刺激政策才能使美國經(jīng)濟重新恢復(fù)活力，“要是美國政府迫于財政赤字壓力而貿(mào)然退出財政刺激政策，美國外匯將會重蹈日本經(jīng)濟的覆轍。”

作為研究日本經(jīng)濟的權(quán)威經(jīng)濟學(xué)者，辜朝明曾向日本歷屆政府提供怎樣拯救外匯經(jīng)濟的決策方案。在同日進行的世界投資博覽會上，辜朝明做了了題為《資產(chǎn)負債表衰退時代：美國、歐洲和中國能從日本日元大衰退吸取的教訓(xùn)》的演講，他覺得，美國現(xiàn)在面臨的經(jīng)濟困境與15年前的日本經(jīng)濟有著驚人的相似之處，都是“外匯資產(chǎn)負債表衰退”。

“這不是經(jīng)濟周期導(dǎo)致的衰退，而是由于資產(chǎn)價格泡沫破滅誘發(fā)的經(jīng)濟衰退。股市以及不動產(chǎn)市場的泡沫破滅之后，市場價格的崩潰造成在泡沫期過度擴張的公司資產(chǎn)大幅縮水，公司負債嚴重超出資產(chǎn)，資產(chǎn)負債表失衡。在這種情形下，大多數(shù)公司自然會將公司目標(biāo)從‘利潤最大化’轉(zhuǎn)為“負債最小化”，在停止借貸的同時，將所有能夠利用的現(xiàn)金流用于償還債務(wù)，不遺余力地修復(fù)受損的資產(chǎn)負債表，希望早日走出技術(shù)性破產(chǎn)的泥沼。于是，就會出現(xiàn)即使銀行愿意繼續(xù)發(fā)放貸款，也無法找到借貸方的異常現(xiàn)象。因此，降息和量化寬松等貨幣刺激政策對于這種經(jīng)濟衰退都無能為力。”辜朝明強調(diào)，只有持續(xù)的財政刺激政策才是醫(yī)治這種衰退的“良方”，在面對這樣的經(jīng)濟衰退時，政府應(yīng)以財政刺激政策為主，貨幣外匯政策為輔。

他舉例說，日本上世紀(jì)90年代雖然長期維持零日元利率，但國內(nèi)信貸和消費需求仍然難有起色，幸虧日本政府采取了積極的財政政策，通過大量政府投資和向民間借貸才使GDP不至于驟降。“靠財政赤字維持的刺激政策遭遇了不少反對之聲，所以日本政府曾一度中斷了財政刺激政策，這也減緩了日本經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐，希望美國政府今天不要犯同樣的錯誤。”辜朝明覺得，私人部門的投資和借貸活躍起來之時，才是美國政府財政刺激政策退出的時候，美元區(qū)現(xiàn)在顯然還未到這一時機。