一邊是復蘇預期，一邊是加息恐懼，現(xiàn)在看來，前者稍稍占了上風。

截至上周五，美國標普500指數(shù)報1149.99點，接近17個月高點。累計上周，該指數(shù)漲了1％，將今年迄今的漲幅擴大到3.1％，對于經(jīng)濟和企業(yè)盈利復蘇的樂觀預期，推動標普500指數(shù)在過去11個交易日的9天中都收高。

另一方面，美國貨幣市場利率近日卻悄然升至5個月高點，這反映了市場對于政策退出的預期。在當?shù)貢r間本周二的例會上，美聯(lián)儲將再度面臨兩難抉擇，即在不挫傷市場脆弱信心的同時，巧妙地為政策退出留好出路。

美聯(lián)儲或保留關鍵措辭

盡管美聯(lián)儲今年的第二次議息會議要到16日才舉行，但市場上卻已提早有了微妙的反應。

上周，紐約聯(lián)儲發(fā)布的有效聯(lián)邦基金利率達到0.17％，為去年9月16日以來的新高。同時，3個月期的國庫券利率上周也達到去年8月來的高點。在債市，今年年初上漲的美國國債也正在失去動能。本月迄今，基準美債價格跌了0.52％，此前兩個月分別漲了1.6％和0.4％。

分析師稱，貨幣市場利率的上升是一個信號，說明交易員正在為更緊的貨幣政策做好準備。從以往經(jīng)驗看，在2004年6月美聯(lián)儲開始加息前，美國10年期國債收益率上升了近0.75個百分點。

幾乎所有市場人士和經(jīng)濟學家都認為，伯南克在北京時間17日凌晨公布利率決策時，會繼續(xù)保持零至0.25％的超低利率不變。當前最大的關注焦點在于，當局還會不會在政策聲明中保留有關“在更長時間內(nèi)維持超低利率”的承諾。

隨著經(jīng)濟看似走出谷底，美聯(lián)儲內(nèi)部一些成員認為，當局應該適時刪除有關“在更長時間內(nèi)”保持低利率的承諾。不過，更多決策者仍認為，高失業(yè)率與溫和的通脹，允許當局繼續(xù)承諾在長時間維持很低的利率。

日本央行面臨政治壓力

利率期貨的走勢顯示，美聯(lián)儲在今年9月份前加息的概率為48％左右，略高于此前的水平。不少經(jīng)濟學家預計，美聯(lián)儲可能在今年年底前加息0.75個百分點。

大摩估計，對美聯(lián)儲來說，加息還可能帶來另一個副作用——舉債成本上升。今年，美國計劃發(fā)債創(chuàng)紀錄的2.55萬億美元，同比增長21％。這方面的因素可能也會在伯南克等人的考慮之中。

相比美國，日本央行面臨的政治壓力更明顯一些。該行將在周二和周三開會，并有可能宣布擴大量化寬松政策。

考慮到嚴峻的選舉形勢和低迷不振的經(jīng)濟，日本政府近期持續(xù)對央行施壓。日本財務副大臣野田佳彥昨日說，希望在周三結束的議息會議上，日本央行能對經(jīng)濟現(xiàn)狀作出適當回應。

業(yè)界盛傳，在17日會后，日本央行可能宣布，擴大一項10萬億日元的銀行貸款計劃。當局不愿強化緊縮預期的另一原因在于，政府希望保持日元疲軟，以刺激出口。

本周同樣引人關注的還有其他多家央行的議息，比如巴西將在17日公布議息決定，匈牙利、土耳其、埃及等新興經(jīng)濟體也會陸續(xù)公布利率決定。

復蘇預期略占上風

毫無疑問，對于政策退出的預期一定程度上影響到了今年股市的走勢。但就短期來看，投資人似乎更多地還是看到了積極的一面，即為政策退出創(chuàng)造條件的基本面復蘇，后者也為美股持續(xù)走強提供了動力。

自2月25日以來，今年6月到期的看多標準普爾500指數(shù)的股指期貨創(chuàng)紀錄地連續(xù)11個交易日走高，至上周末已累計漲了4.5％，顯示投資人對美國經(jīng)濟的信心日益增強。

在現(xiàn)貨市場，標普500指數(shù)目前處在17個月高點附近。過去的11個交易日中，該指數(shù)有9天都在上漲。市場人士認為，這主要得益于對宏觀經(jīng)濟指標以及企業(yè)盈利的樂觀預期。

華爾街分析師預計，今明兩年，美國企業(yè)連續(xù)兩年的盈利增速有望創(chuàng)下自1994年以來的最好水平。預計今年全年標普500指數(shù)成分股平均盈利將增長26％，明年則可能再增20％。去年第四季度，該指數(shù)的成分股中有逾七成都發(fā)布了好于預期的業(yè)績，這一比例為有史以來次高水平。

紐約一位基金經(jīng)理說，當前投資人正在伺機買入股票，隨著市場對于經(jīng)濟復蘇可持續(xù)性的信心增強，風險偏好似乎日益升溫。前一次標普500指數(shù)期貨連續(xù)上漲的紀錄還要追溯到1987年1月，當時，該期貨連漲了10天，而現(xiàn)貨市場指數(shù)漲了9.6％，后一個月又漲了5.4％。