全球財(cái)富的標(biāo)尺——美元——正在尋找方向！
在百年一遇的金融危機(jī)行將結(jié)束、美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速回升之時(shí)，自去年年底以來，美元表現(xiàn)了其貨幣霸主的一面，兌其他主要貨幣強(qiáng)勢(shì)上漲，美元指數(shù)累計(jì)漲幅超過7%。
近日美元指數(shù)最高升至79.97，創(chuàng)下自去年7月以來的新高。2月4日受美元大漲的影響，當(dāng)日道指一度跌破萬點(diǎn)，紐約油價(jià)下跌5%，金價(jià)創(chuàng)下三個(gè)月以來的新低。伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，人們正在嚴(yán)肅討論：過去7年以來的美元下跌是否迎來一個(gè)拐點(diǎn)。
“無疑，美元正在迎來一個(gè)回升的過程，2010年美元兌人民幣將上升至85，這將對(duì)全球資產(chǎn)價(jià)格形成壓力。”銀河證券分析師表示。
回升一波三折
一般而言，當(dāng)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退時(shí)，貨幣當(dāng)局會(huì)下調(diào)利率，放出貸款，投資者通常會(huì)買進(jìn)國(guó)債，而賣出資產(chǎn)，抽出資金，這會(huì)造成匯率下降。當(dāng)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇或擴(kuò)張時(shí)，情況將完全相反。
現(xiàn)在，進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，投資者正在關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后的走向，這將從根本上決定美元的方向。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元正處在復(fù)蘇的階段過程中。稍早前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)第二季度已經(jīng)觸底，第三季度重回正增長(zhǎng)，進(jìn)入復(fù)蘇階段。
美國(guó)商務(wù)部報(bào)出的最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更令人意外，美國(guó)第四季度GDP 增長(zhǎng)5.7%，超出市場(chǎng)預(yù)期中值的4.8%，為連續(xù)第二個(gè)季度增長(zhǎng)，也是6 年多來的最大季度增幅。私人庫(kù)存投資、出口和個(gè)人消費(fèi)開支等推動(dòng)了美國(guó)第四季度經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
金融危機(jī)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先于歐元區(qū)調(diào)整，現(xiàn)在，也同樣也領(lǐng)先于歐元區(qū)的恢復(fù)。2009年美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第一季度創(chuàng)下-6.4%的跌幅后，第二季度僅下跌0.7%，第三季度則實(shí)現(xiàn)了2.2%的正增長(zhǎng)。反觀歐元區(qū)，同期的GDP增長(zhǎng)率分別為-4.99%、-4.83%、4.06%，差強(qiáng)人意！
展望2010年經(jīng)濟(jì)，滕泰預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然要強(qiáng)于歐元經(jīng)濟(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.6%，而歐元經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅為0.6%。因而，從基本面來看，歐元兌美元的高估是不能夠持續(xù)的。
不過，在經(jīng)濟(jì)基本面如此大的差異下，分析師認(rèn)為美元匯率的上漲并非一帆風(fēng)順，這取決于美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策的退出。
1月27日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持寬松的貨幣政策，將0至0.25%的聯(lián)邦基金利率水平“繼續(xù)延長(zhǎng)一段時(shí)間”，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，促進(jìn)創(chuàng)造就業(yè)。這一決定讓擔(dān)心政策退出的投資者大大舒了一口氣。美聯(lián)儲(chǔ)表示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)增強(qiáng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化狀況正在緩和。并認(rèn)為長(zhǎng)期通貨膨脹預(yù)期穩(wěn)定，通脹率仍將在一段時(shí)間內(nèi)保持低位。
這一利率政策決定打亂了美元匯率回升的步伐，近一周美元匯率開始調(diào)整，而道瓊斯指數(shù)終于開始止跌。中國(guó)銀行[4.13 -0.48%]全球金融部分析師石磊說，當(dāng)貨幣政策收緊不及市場(chǎng)預(yù)期后，市場(chǎng)自然會(huì)調(diào)低加息預(yù)期，美元就難以出現(xiàn)趨勢(shì)性的回升。
“在美元匯率震蕩的歷史中絕少出現(xiàn)單底逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，而多數(shù)出現(xiàn)雙底甚至三重底的逆轉(zhuǎn)趨勢(shì)，2009年12月至2010年1月的美元升值還只是美元由跌勢(shì)轉(zhuǎn)為升勢(shì)的前奏，美元可能在未來兩個(gè)月再次出現(xiàn)下跌，而如果美元指數(shù)沒有跌穿74，那時(shí)真正的美元匯率逆轉(zhuǎn)就會(huì)來臨了！”交易員說。
全球資產(chǎn)價(jià)格重新定價(jià)
由于美元是全球資產(chǎn)價(jià)格的標(biāo)尺，同時(shí)大宗商品以美元計(jì)價(jià)，2010年，美元的走向?qū)⒔o全球資產(chǎn)價(jià)格和大宗商品價(jià)格重新定價(jià)。
主要原因在于金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行寬松的貨幣政策，導(dǎo)致巨額美元流出，成為套利交易的主要工具，大量美元利差交易盛行，投資者幾乎零成本借到美元，轉(zhuǎn)而投向新興市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)和高息貨幣，最后獲取投資收益平倉(cāng)后還回美元。
利差交易導(dǎo)致美元指數(shù)和全球資產(chǎn)價(jià)格、大宗商品價(jià)格形成負(fù)相關(guān)關(guān)系。與資產(chǎn)價(jià)格相比，貨幣升值具有更為強(qiáng)烈的趨勢(shì)性。這意味著，只要美元形成升值趨勢(shì)，利差交易者就會(huì)果斷平倉(cāng)，從新興市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)回流美國(guó)。
截至2010年2月3日，伴隨著美元匯率的回升，2010年上證指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)到8.34%，香港恒生指數(shù)跌幅達(dá)到5.26%，印度孟買指數(shù)下跌5.55%，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)跌幅達(dá)到7.82%。全球新興市場(chǎng)跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過成熟市場(chǎng)，成為利差交易者平倉(cāng)的受害者。
與此同時(shí)，全球大宗商品市場(chǎng)也處于調(diào)整之中，同期紐約輕質(zhì)原油下跌3.42%，LME銅3月電子盤下跌6.74%，LME鋁3月電子盤下跌4.72%。
“很顯然，2010年，由于美元升值，這將對(duì)2010年的大宗商品價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格形成壓力，一旦美元逆轉(zhuǎn)，資產(chǎn)泡沫將會(huì)被刺破。”分析師說。
各界正在密切關(guān)注2010年美元升值帶來的資產(chǎn)價(jià)格崩潰風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)美銀的報(bào)告稱，在過去幾個(gè)月，中國(guó)月平均熱錢流入規(guī)模約達(dá)150億美元。香港特區(qū)行政長(zhǎng)官曾蔭權(quán)表示，過去一年約有6000億港元熱錢流入香港，其中4000億港元流入股市，迅速推高房?jī)r(jià)和股價(jià)。
2月1日，香港金管局總裁陳德霖指出，2008年第四季至去年底，共有6400億元資金流入香港，使得香港出現(xiàn)一定程度的資產(chǎn)泡沫，需要注意的是，這筆至少有3000億元的資金可能隨時(shí)流出香港。
中國(guó)內(nèi)地也同樣如此。數(shù)據(jù)顯示，截至2009年12月，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為23992億美元，全年新增加4531億美元?？鄢谫Q(mào)易順差1961億美元和實(shí)際利用外資900億美元，去年新增外匯儲(chǔ)備中有1670億美元的差額無法解釋，難脫“熱錢”之嫌！一旦美元逆轉(zhuǎn)，熱錢可能會(huì)快速流出。
德邦證券研究所副所長(zhǎng)警示，按歷史經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)有可能重新推行強(qiáng)勢(shì)美元政策，通過擠爆新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)泡沫來造成巨大的財(cái)富轉(zhuǎn)移，一方面在世界范圍內(nèi)回收美元流動(dòng)性，維護(hù)美元的國(guó)際貨幣地位，另一方面填補(bǔ)由于次級(jí)債危機(jī)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退帶來的巨額財(cái)富損失。
