一季度業(yè)績將于4月28日公布。

中石油(12.35,-0.21,-1.67%)、中石化和中海油定于4月28日香港股市收市后公布各自的2010年一季度成品油等業(yè)績?？偟膩碚f，我們預測將看到以下同比趨勢：(1)受原油實現(xiàn)價格自2009年一季度較低水平大幅上漲的推動，勘探及生產(chǎn)板塊的業(yè)績同比大幅提升；(2)煉油板塊的業(yè)績同比走勢疲軟，原因是原油價格上漲，而成品油價格缺乏調(diào)整；(3)利潤率的上升帶動化工板塊業(yè)績走強；(4)成品油銷售板塊的業(yè)績同比上升，由于2009年一季度的成品油價格基數(shù)較低(當時需求疲軟導致利潤率下降、銷量疲軟)。

預測成品油業(yè)績將同比上升。

總體來說，我們預測這三家企業(yè)的成品油業(yè)績均將同比有較大上升。鑒于中石油的勘探及生產(chǎn)業(yè)務比重相對高于中石化、煉油業(yè)務比重低于中石化，我們預測中石油的盈利同比漲幅將高于中石化。我們預測中海油在2010年一季報中仍然將只公布運營和收入數(shù)據(jù)，而不公布成本和利潤數(shù)據(jù)，因此我們難以進行直接比較：中石油。我們預測2010年一季度營業(yè)利潤和凈利潤分別為人民幣434億元和306億元，分別同比上升48%和61%。

中石化。我們預測2010年一季度營業(yè)利潤和凈利潤分別為人民幣227億元和162億元，分別同比上升38%和45%。

中海油。我們預測2010年一季度成品油收入為人民幣288億元，同比上升116%。

中石化和中海油將在業(yè)績公布后召開電話會議。我們覺得，值得關注的核心難點包括煉油毛利和化工業(yè)務利潤率的走勢、有關潛在并購的評論、潛在監(jiān)管改革的任何最新進展(如天然氣定價、成品油定價、資源稅、石油特別收益金等)以及有關中海油對于成品油價格近期宣布的新發(fā)現(xiàn)的更多細節(jié)。

看好中海油(買入，位于強力買入名單)。

我們保證對中海油的買入成品油價格評級(位于強力買入名單)，由于其產(chǎn)量上升強勁、回報率高、勘探潛力可觀(包括入股權)，而且監(jiān)管風險較小。我們保證對中石化的中性評級和對中石油的賣出評級。我們對這三家企業(yè)的全年盈利預測和12個月目標價格保證不變。