“現(xiàn)在的投資者還是觀望比較好，”光大期貨研究所副所長(zhǎng)胡燕燕表示，從宏觀上看，現(xiàn)在的期指是應(yīng)該看空的，但是資金卻有很強(qiáng)的反彈要求，這種反彈要求并不代表趨勢(shì)出現(xiàn)了變化。而期貨市場(chǎng)相對(duì)于現(xiàn)貨的升水很低，甚至出現(xiàn)了貼水，這說(shuō)明目前期貨市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)貨沒(méi)有太大的引導(dǎo)作用。“對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，目前去做多不合適，做空也不合適。”

股指期貨昨日的走勢(shì)讓市場(chǎng)“一喜一憂”。憂的是，主力合約略微收跌，尾盤(pán)并未翻紅，期現(xiàn)之間的負(fù)溢價(jià)再度出現(xiàn)，期市悲觀的心態(tài)暴露無(wú)遺。而從歷史數(shù)據(jù)看，出現(xiàn)負(fù)溢價(jià)之后行情的走弱可能性較強(qiáng)。喜的是，多空對(duì)戰(zhàn)的力量平衡再度出現(xiàn)傾斜，多方占據(jù)優(yōu)勢(shì)，更令市場(chǎng)關(guān)注的是，作為“空頭老大”的國(guó)泰君安期貨罕見(jiàn)地砍掉了逾1000手空單，搖身一變成為凈多頭。從歷史數(shù)據(jù)看，空方大幅減倉(cāng)則意味著后市可能走強(qiáng)。而空方僅僅進(jìn)行了一天的“狙擊戰(zhàn)”，似乎就要鳴金收兵。

“現(xiàn)在的期貨市場(chǎng)無(wú)法做出指引。”業(yè)內(nèi)人士感嘆道，一方面是在宏觀上市場(chǎng)繼續(xù)看空，一方面是資金有做反彈的要求，“兩難”之下的股指期貨也開(kāi)始“首鼠兩端”，在震蕩中迷失方向。

利空：期指“貼水陰影”再度浮現(xiàn)

股指期貨合約小幅調(diào)整，主力合約IF1008收?qǐng)?bào)2749.0點(diǎn)，跌0.80點(diǎn)或0.03%，盤(pán)中最低至2733.8點(diǎn)，最高至2758.4點(diǎn)，其成交持倉(cāng)量分別為308125手和23282手，下月合約IF1009收?qǐng)?bào)2758.6點(diǎn)，與昨日結(jié)算價(jià)持平；季月合約IF1012收盤(pán)跌0.08%，下季合約IF1103收盤(pán)跌0.08%。雖然現(xiàn)貨指數(shù)在尾盤(pán)翻紅，但是期指卻未能跟上。

“期貨與現(xiàn)貨的最低點(diǎn)幾乎是一樣的，但是最高點(diǎn)期貨卻差近了8個(gè)點(diǎn)，”東方證券分析師高子劍表示，從昨日的股指期貨8月合約和滬深300指數(shù)的對(duì)比看，兩者最低點(diǎn)都在2733點(diǎn)左右，但滬深300指數(shù)的最高點(diǎn)在2766.2點(diǎn)，8月合約的最高點(diǎn)在2758.4點(diǎn)。按兩者收盤(pán)價(jià)比較，期現(xiàn)之間的負(fù)溢價(jià)為0.11%，自7月15日以來(lái)再次出現(xiàn)負(fù)溢價(jià)。

高子劍表示，從8月合約的表現(xiàn)看，周一大漲的時(shí)候該合約是增倉(cāng)的，周二就出現(xiàn)了減倉(cāng)，說(shuō)明多頭繼續(xù)上攻的意志并不堅(jiān)定。而昨天再次出現(xiàn)貼水，說(shuō)明期貨市場(chǎng)的資金對(duì)后市的態(tài)度又趨悲觀。

而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，“貼水”一旦出現(xiàn)，行情一般會(huì)偏弱。從股指期貨上市以來(lái)，一共出現(xiàn)了8個(gè)交易日的貼水，在前面7個(gè)交易日的次一交易日里，共有5個(gè)交易日大盤(pán)出現(xiàn)下跌，僅有2個(gè)交易日是上漲。

但也有分析人士指出，“貼水”說(shuō)明了市場(chǎng)的悲觀情緒濃厚，也正是一些激進(jìn)多頭入場(chǎng)的較好時(shí)機(jī)，此前一個(gè)階段期指曾有長(zhǎng)時(shí)間的貼水，但此后就迎來(lái)了近期的一輪急速上漲。

利多：空頭老大以罕見(jiàn)幅度砍倉(cāng)

值得市場(chǎng)的多方欣喜的是，盡管從盤(pán)面上看多方處于劣勢(shì)，但空頭主力卻出現(xiàn)了撤退的跡象。這不禁令人疑問(wèn)，就在20日空方還大舉進(jìn)兵，準(zhǔn)備在21日打一場(chǎng)狙擊戰(zhàn)，結(jié)果并未獲得太大勝果，就要匆匆結(jié)束這場(chǎng)狙擊？

從持倉(cāng)排名看，8月合約的多空的力量平衡在本周第三度逆轉(zhuǎn)，多空的拉鋸極為激烈。前十位多頭主力加倉(cāng)1388手，前十位空頭主力減倉(cāng)183手，多進(jìn)空退。從總量上看，多頭前20名持倉(cāng)1.69萬(wàn)手，空頭前20名持倉(cāng)1.61萬(wàn)手，多方再次占據(jù)整體優(yōu)勢(shì)。

其中，“空軍老大”國(guó)泰君安更是大手筆減倉(cāng)1037手，減空幅度達(dá)35.5%，同時(shí)加了218手多單，成為了凈多頭。從國(guó)泰君安的持倉(cāng)歷史來(lái)看，剔除合約換月之間的移倉(cāng)變化，這是該席位第一次在正常時(shí)段減持空單超過(guò)1000手。這顯示當(dāng)前空方也比較忌憚反彈的熱情，并采取了主動(dòng)回避的策略。

而從歷史上看，空方撤退，多方進(jìn)逼的情況下，市場(chǎng)后市進(jìn)一步走強(qiáng)的概率較大。

專(zhuān)家：現(xiàn)在期指面臨兩難

“現(xiàn)在的投資者還是觀望比較好，”光大期貨研究所副所長(zhǎng)胡燕燕表示，從宏觀上看，現(xiàn)在的期指是應(yīng)該看空的，但是資金卻有很強(qiáng)的反彈要求，這種反彈要求并不代表趨勢(shì)就出現(xiàn)了變化。而期貨市場(chǎng)相對(duì)于現(xiàn)貨的升水很低，甚至出現(xiàn)了貼水，這說(shuō)明目前期貨市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)貨沒(méi)有太大的引導(dǎo)作用。“對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，目前去做多不合適，做空也不合適。”

高子劍表示，盡管目前的貼水并不能說(shuō)明未來(lái)必然下跌，但一般來(lái)說(shuō)，期市資金對(duì)于未來(lái)的預(yù)判準(zhǔn)確度較高。目前8月合約的多方并不堅(jiān)定，因此后市走弱的可能性還是不小。