我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)情況目前正處于沖高回落的階段性高點(diǎn)，指數(shù)下跌趨勢(shì)依然明顯。利用股指期貨與現(xiàn)貨的套利策略可規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，具體操作上，以滬深 300指數(shù)與ETF50基金的比值作為參考，可確定采取買現(xiàn)拋期策略的入場(chǎng)時(shí)間點(diǎn)。

　　根據(jù)2005年以來的歷史數(shù)據(jù)跟蹤對(duì)比，若以95%的置信區(qū)間設(shè)置上下邊界，滬深300指數(shù)與ETF50基金的比值基本上都在區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，而當(dāng)比值運(yùn)行到上下邊界附近或是超出上下邊界之后，往往在短時(shí)期內(nèi)都會(huì)出現(xiàn)掉頭反向運(yùn)行的情況。例如2007年5月18日，比值運(yùn)行到上邊界位置，隨后出現(xiàn)掉頭下行。

　　那么在股指期貨上市之后，金融衍生品交易進(jìn)入市場(chǎng)，這時(shí)候該如何利用滬深300指數(shù)與ETF50基金的比值，結(jié)合股指期貨的操作來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　股指期貨各合約的基差圖顯示，在5月3日和6日，股指期貨各合約的基差均出現(xiàn)了一個(gè)高值，結(jié)合前期滬深300指數(shù)與ETF50基金的比值位于上邊界的情況，在基差高點(diǎn)采取買ETF50基金并拋出滬深300股指期貨的操作策略，一方面可以獲得基差上的收益；另一方面，又獲得了滬深300指數(shù)相對(duì)于 ETF50基金高溢價(jià)的額外收益。

　　6月8日，股指期貨各合約的基差在當(dāng)天也出現(xiàn)了一個(gè)高值，結(jié)合滬深300指數(shù)與ETF50基金的比值情況來看，其比值也處于上邊界的位置，考慮到后期ETF50基金的走勢(shì)將強(qiáng)于滬深300指數(shù)，因此采取買ETF50基金同時(shí)拋出滬深300指數(shù)期貨的策略，至7月7日，期貨對(duì)現(xiàn)貨出現(xiàn)貼水，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變，由正向市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榉聪蚴袌?chǎng)。此時(shí)滬深300指數(shù)與ETF50基金的比值也出現(xiàn)較大幅度的回落，若采取平倉(cāng)頭寸的操作，則不僅獲得滬深300指數(shù)相對(duì)于ETF50基金高溢價(jià)的收益，而在基差上獲得了更多的額外收益。

　　因此在實(shí)戰(zhàn)中，以股指期貨各合約的基差作為基準(zhǔn)，再參考滬深300指數(shù)與ETF50基金的比值來確定入場(chǎng)的合適時(shí)機(jī)，是股指期貨期現(xiàn)套利的一個(gè)簡(jiǎn)單易行的投資策略。