金投網（m.jhhuoguo.com）3月8日訊，與普通投機交易關注絕對價格變化不同,股指期貨期現(xiàn)套利交易是從不同合約彼此之間的相對價格差異套取利潤,套利交易具有低波動率、低成本、穩(wěn)定收益和風險較低等優(yōu)勢。

但股指期貨的期現(xiàn)套利交易并非無風險的,套利行為中的風險因素主要有以下幾個方面:

股票現(xiàn)貨組合跟蹤誤差風險

一般而言,跟蹤誤差就是指數(shù)化跟蹤投資組合的收益率與目標指數(shù)收益率之間的偏差。從理論上講,按照一定方式構建的投資組合可以完全跟蹤目標指數(shù)的收益率,但在實際操作中,由于跟蹤投資組合必須面對現(xiàn)實市場中各種不同類型的投資規(guī)則和約束條件,比如交易規(guī)則、股息發(fā)放時間的不確定、大市值股票上市等,因此投資組合的變動與目標指數(shù)之間往往存在一定的差異。

目前,在內地還沒有上市滬深300ETF基金的情況下,投資者只能通過構建股票組合或者基金組合的方式來擬合滬深300指數(shù)的走勢,但由于流動性、樣本股調整等因素的存在,跟蹤誤差是必然存在的,投資者在實際操作中應盡量采取相應的技術手段來最大限度地降低跟蹤誤差風險,甚至將組合偏差向有利于套利交易的方向發(fā)展。

流動性風險

目前滬深300指數(shù)現(xiàn)貨的構建主要是樣本股組合、基金組合兩種方式,但由于部分股票或者基金的流動性不太理想,一些資金量較大的機構在建倉時容易產生較大的沖擊成本,進而會影響到套利交易的收益水平。當然,股指期貨市場的流動性風險也要加以關注。由于滬深300股指期貨的高門檻,上市初期參與的人數(shù)有限,一些開戶成功的個人和機構在交易初期也會相對謹慎,那么就可能會導致部分月份合約的交易量不大,因此,投資者在套利月份選擇上也要注意選擇成交活躍的月份。

此外,雖然融資融券交易已經推出,但融券的標的股票數(shù)目受到嚴格限制,因此,可以說現(xiàn)在股票現(xiàn)貨市場上的做空機制仍然不夠健全。這意味著,市場上即使出現(xiàn)了反向套利的機會,但在無法有效賣空股票現(xiàn)貨的情況下,投資者參與難度非常大,這就限制了投資者反向套利的機會。

資金管理風險

期貨交易是保證金交易,由于資金管理不善而發(fā)生的爆倉和強制平倉事件時有發(fā)生,因此,單向趨勢性交易的投資者都非常注意資金管理問題。但套利交易中的資金管理風險容易被忽視。在實際操作中,套利交易者也應注意做好資金管理。

如果保證金投入不足,異常的市場波動將逼迫投資者追加期貨保證金,若不能及時追加,期貨頭寸將會被交易所強平,那么套利活動會被迫提前結束,發(fā)生的虧損就將無法挽回。尤其是在突發(fā)事件發(fā)生時出現(xiàn)了期現(xiàn)價差持續(xù)擴大的情況,利用統(tǒng)計套利模式進行操作的投資者更要特別注意做好資金管理。

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