市場(chǎng)中性策略是指同時(shí)構(gòu)建多頭和空頭頭寸以對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)不論上漲或者下跌的環(huán)境下均能獲得穩(wěn)定收益，市場(chǎng)中性策略主要依據(jù)統(tǒng)計(jì)套利的量化分析。

統(tǒng)計(jì)套利是一種基于模型的中短期投資策略，使用量化分析和技術(shù)分析方法挖掘無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定投資機(jī)會(huì)。

中性套利策略在牛市中的表現(xiàn)并不突出，但在熊市下，市場(chǎng)中性表現(xiàn)出較高的優(yōu)越性，遠(yuǎn)跑贏其他類型的基金。長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)中性套利策略波動(dòng)性近似于債券指數(shù)，但風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益水平遠(yuǎn)高于股票和債券指數(shù)。

基于股指期貨的套利，其基本理念是基差強(qiáng)制恢復(fù)，當(dāng)由于市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)：股指期貨的升貼水出現(xiàn)了短期的高估（低估），當(dāng)偏差幅度超過(guò)期現(xiàn)套利的交易成本時(shí)，通過(guò)構(gòu)建現(xiàn)貨股票組合和股指期貨形成配對(duì)組合，能夠利用這種短期的定價(jià)偏差獲得收益。如圖1所示，當(dāng)股指期貨升水超過(guò)了無(wú)套利區(qū)間的上邊界，那么就出現(xiàn)了正向套利機(jī)會(huì)，買入現(xiàn)貨指數(shù)成份股，賣出開(kāi)倉(cāng)股指期貨。當(dāng)股指期貨貼水超過(guò)了無(wú)套利區(qū)間的下邊界，那么就出現(xiàn)了反向套利機(jī)會(huì)。融券賣出現(xiàn)貨指數(shù)成份股，買入開(kāi)倉(cāng)股指期貨。當(dāng)基差回復(fù)正常時(shí)，雙邊反向平倉(cāng)。

在實(shí)際的操作中，因?yàn)楝F(xiàn)貨融券賣空限制較多，所以以正向套利為主，當(dāng)期貨貼水很深且指數(shù)走勢(shì)平穩(wěn)時(shí)才進(jìn)行反向期現(xiàn)套利操作。期貨貼水幅度較大的情況往往出現(xiàn)在5、6、7三個(gè)月的合約存續(xù)期內(nèi)。這是因?yàn)?、6、7三個(gè)月為滬深A(yù)股的集中分紅期，期貨貼水是涵蓋了分紅使得股指自然回落的影響。所以，在5、6、7三個(gè)月是否可以做反向套利要分析未來(lái)滬深300分紅的情況。