“100多點的基差，3%到4%的月收益，年化收益可以達到50%!”深圳的投資者王先生感嘆。上周以來，伴隨著A股市場的“快牛”行情，股指期貨出現(xiàn)罕見的持續(xù)高升水，期現(xiàn)套利空間顯著。

然而，套利資金在如此顯著的機會下卻仍難輕易掙錢，不少套利資金進場甚至出現(xiàn)浮虧。業(yè)內(nèi)人士認為，這都是目前A股單邊市“惹的禍”：股市單邊向上令原本應該收斂的升水可能進一步拉高，從而使得套利行為存在虧損風險。這一現(xiàn)象也反映出當前A股多頭情緒的一致化：沒人敢輕易看空。

上周以來，股指期貨的罕見持續(xù)高升水逐漸引起市場關(guān)注。按照以往經(jīng)驗，投資者可以通過買入股票ETF并賣出期貨合約賺取中間的差價獲利。

以期貨合約和ETF組合套利為例，若股指期貨升水100點，賣出1手期指頭寸并買入等合約價值的ETF頭寸，整個組合在交割日價差收斂趨于0，那么每單位套利組合可以賺3萬。1個月的持有期收益為2.5%，年化收益30%。

昨日，股指期貨主力合約IF1501延續(xù)強勢，主力IF1501合約報收3490.6點，上漲44.6點，漲幅1.29%。從期現(xiàn)溢價來看，由于周五當月合約IF1412交割，期現(xiàn)價差已趨于收斂。而在經(jīng)歷了周三的移倉換月后，主力合約IF1501較現(xiàn)貨升水仍有不斷放大的跡象。截至收盤，IF1501合約和現(xiàn)貨滬深300指數(shù)間正溢價為144.7點，尾盤期指拉升，價差進一步擴大。

“1501合約升水高達145點，超過理論基差太大。”中信期貨研究所副總經(jīng)理劉賓認為，過大的升水存在修復的需求，到底是轉(zhuǎn)變?yōu)槠谌醅F(xiàn)強完成修復，還是以同步回調(diào)而期指回調(diào)力度大的方式修復，目前很難判斷。

與此同時，遠月合約的價差也不斷放大。截至昨日收盤，IF1503合約升水238.1點，IF1506合約升水298.7點。如此高的升水只出現(xiàn)在股指期貨上市之初，“2010年11月滬深300指數(shù)最高3557.99點，IF隔季合約最高3870.8點”。長江期貨分析師王旺介紹說。