黃金投資素有“懶人投資”之稱，其中一個(gè)原因在于波動(dòng)較小，買入后不用整天牽腸掛肚提心吊膽，完全可以年初耕耘年末收獲。但近兩年來，黃金走勢也開始呈現(xiàn)波瀾起伏態(tài)勢，其K線圖可見窮拉猛跌氣象。為此市場上關(guān)于黃金究竟是避險(xiǎn)資產(chǎn)還是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的看法分歧也不絕于耳。

認(rèn)為黃金更接近風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而非避險(xiǎn)資產(chǎn)的專家稱，黃金價(jià)格近期的波動(dòng)就體現(xiàn)出較為明顯的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)特征。自去年第四季度以來，金價(jià)與恐慌指數(shù)VIX在多數(shù)時(shí)間內(nèi)維持負(fù)相關(guān)關(guān)系，且負(fù)相關(guān)性有擴(kuò)大趨勢。這意味著，當(dāng)金融市場動(dòng)蕩不安或者投資者避險(xiǎn)需求上升時(shí)，黃金價(jià)格將會(huì)上漲；反之，金價(jià)才會(huì)下跌。有專家認(rèn)為，在市場情緒穩(wěn)定之前，即使有利好消息，也難在金價(jià)中得以兌現(xiàn)。去年12月金價(jià)累計(jì)下跌10%令投資者記憶猶新，近期出現(xiàn)的數(shù)波賣壓也反映了市場恐慌情緒的作用較強(qiáng)，蓋過了各央行陸續(xù)增持黃金和重要黃金ETF倉位屢現(xiàn)新高的利好。

與這種觀點(diǎn)似乎相印證的是，高盛集團(tuán)在近期公布的2013年黃金投資前景展望中，將未來3個(gè)月、 6個(gè)月及12個(gè)月黃金價(jià)格預(yù)期都進(jìn)行了下調(diào)。高盛發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，金價(jià)在2013年初走高的同時(shí)，其下行風(fēng)險(xiǎn)也將上升，最終，炒黃金多頭的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率將下降。

而認(rèn)為黃金在2013年依然有避險(xiǎn)功能的專家則說，環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)疲弱，各大央行或于2013年維持寬松的貨幣政策。國際貨幣基金組織[微博]在最新發(fā)表的“世界經(jīng)濟(jì)展望”中表示，環(huán)球經(jīng)濟(jì)持續(xù)不明朗，因而同時(shí)調(diào)低明年發(fā)達(dá)及發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，當(dāng)中預(yù)計(jì)美國及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)分別增長2.1%及0.2%，而中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長為8.2%。環(huán)球主要央行繼續(xù)放寬銀根刺激經(jīng)濟(jì)，意味著黃金作為保值的工具或會(huì)繼續(xù)吸引投資者的興趣，國際金價(jià)有望于2013年延續(xù)其升勢。

但看多金價(jià)的專家同樣肯定，金價(jià)不會(huì)單邊上漲，也有下跌風(fēng)險(xiǎn)，在市況不明朗時(shí)，好比當(dāng)前市場憂慮美國兩黨就預(yù)算案談判沒有進(jìn)展，投資者或會(huì)沽售黃金等資產(chǎn)套現(xiàn)，正如2008年環(huán)球金融危機(jī)加劇導(dǎo)致美元升值但金價(jià)下跌一樣。因此，黃金價(jià)格走勢有時(shí)與高息貨幣及股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)較為一致，而非美元及國庫債券等其他資金避難所。

此外，環(huán)球經(jīng)濟(jì)疲弱也可能減低市場對(duì)黃金的需求，導(dǎo)致金價(jià)下跌。世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，第三季度金飾銷售相比去年同期下跌2%，連續(xù)第五個(gè)季度按年下跌。由于金飾占2011年全球黃金需求的43%，金飾消費(fèi)需求下降或拖累金價(jià)回落。

但央行及其他官方機(jī)構(gòu)增購黃金，會(huì)有助抵銷消費(fèi)需求下滑的影響。 2011年官方機(jī)構(gòu)整體需求較2010年上升5倍，今年前三個(gè)季度也較去年同期上升9%，其占黃金總需求的比例由2010年的2%上升至現(xiàn)時(shí)的9%。為此，專家認(rèn)為，黃金依舊可能是少數(shù)每年回報(bào)率達(dá)兩位數(shù)字的資產(chǎn)。