基于IF1005合約期現價差統(tǒng)計特征得到的套利方案，在IF1006合約上獲得了超過20%的年化收益率。7月份仍屬于我國A股分紅相對較大的月份，而成分股現金分紅時滬深300現貨指數并不會進行相應的調整，從而給正向期現套利帶來額外的收益，因此7月份仍是套利的較好時機。

　　一、IF1006期現價差的統(tǒng)計特征

　　剔除期現不同步（如期指早開盤，晚開盤的時間段）以及交割日最后2小時的數據（該時間段不再適合進行期現套利），IF1006合約在IF1005合約交割以后的17個交易日里，期現價差的平均值為19.09點，中值為17.33點，較IF1005合約的均值35點和中值37.15點大幅下降。期現價差不如IF1005發(fā)散，顯示市場趨于成熟。

　　IF1006合約期現價差四分之一分位數為10.77點，四分之三分位數為27.07。同時兩個分位數的差為16.3點，意味著約有一半的交易時間，期現價差運行在大小為16.3點的10.77-27.07區(qū)間里。此外，10％分位數為5.52點，90％分位數為35.58點，意味著約有80％的交易時間，期現價差運行在大小為30.06點的5.52-35.58區(qū)間里。四分之三分位數/90％分位數比IF1005合約的相應數據都小了很多，而四分之三分位數與四分之一分位數的差，以及90％分位數與10％分位數的差也比IF1005合約的相應數據明顯縮小，進一步顯示市場趨于成熟。

　　峰度小于0，顯示整個價差的分布比正態(tài)分布更分散，有更多的數據分布在最大最小值兩端，對套利比較有利。偏度大于0，顯示價差多數時間都大于零，即表現為正價差或者說期貨價格高于現貨價格，適合于正向套利。

　　二、IF1005合約統(tǒng)計特征在IF1006合約上的應用效果不錯

　　在IF1005期現價差統(tǒng)計規(guī)律的基礎上，我們得出了四個套利區(qū)間，分別為根據全部數據統(tǒng)計得到的四分之三分位數和四分之一分位數形成的 14.83-50.52區(qū)間，根據全部數據統(tǒng)計得到的90％分位數和10％分位數形成的1.71-66.87區(qū)間，根據剔除最后一周數據統(tǒng)計得到的四分之三分位數和四分之一分位數形成的30.88-54.22區(qū)間，以及根據剔除最后一周數據統(tǒng)計得到的90％分位數和10％分位數形成的 15.30-71.13區(qū)間。再考慮到5月底和6月初的分紅較大，將上述套利區(qū)間的上限下調10點，其中30.88-54.22區(qū)間的下限也下調10點，從而得到14.83-40.52、1.71-56.87、20.88-44.22和15.30-61.13四個區(qū)間。為了加強套利方案的穩(wěn)定性，進一步增加兩個基于整數區(qū)間的套利策略，分別為0-20和20-40區(qū)間。

　　根據以上區(qū)間，我們可以構造一個基于6000萬的套利方案，應用在IF1006合約上。其中的6000萬平均分配到6個套利區(qū)間，并讓它們獨立運作。

　　在IF1006期現價差的規(guī)律下，1.71-56.87區(qū)間和15.30-61.13區(qū)間由于套利上限設置過高，未獲得任何的套利機會。其他幾個區(qū)間，14.83-40.52區(qū)間有8次套利機會，每次獲利25.69點，總共獲利205.52點，再減去8次交易成本92.4點，最終可以獲利 113.12點。20.88-44.22區(qū)間同樣有8次套利機會，每次獲利23.34點，總共獲利186.72點，再減去8次交易成本92.4點，最終可以獲利94.32點。0-20區(qū)間有5次套利機會，每次獲利20點，總共獲利100點，再減去5次交易成本57.75點，最終可以獲利42.25點。 20-40有11次套利機會，每次獲利20點，總共獲利220點，再減去11次交易成本127.05點，最終可以獲利92.95點。

　　再考慮一個月的資金成本約千分之二（一年期定期存款的2.25%的十二分之一），約6點，以及IF1006合約交易期間成分股累計分紅帶來的收益約6.25點，分紅收益基本抵消了資金成本。最終六個分策略的獲利分別為113.37點、0點、94.57點、0點、42.47點以及93.20點，平均獲利點數為57.26點，月收益率為2.08％，年化收益率為24.96％。

　　盡管IF1006合約的期現價差較IF1005合約大幅萎縮，波動范圍也更加窄，但由于波動更加頻繁，價差也收縮得更快，成功實現的套利次數要比IF1005合約多，因此IF1006合約的年化收益率仍然能達到24%，僅比IF1005合約下降不到十多個百分點。

　　三、IF1007合約仍有一定的套利空間

　　IF1006合約交割以后，由于市場表現低迷，IF1007合約的期現價差進一步縮小。最近一段時間IF1007合約的期現價差基本都在20點以下，價差的收縮也相對較慢。

　　由于成分股現金分紅時滬深300現貨指數并不會進行相應的調整，成分股的分紅將給正向的期現套利帶來額外的收益，因此現金分紅的集中期對于正向套利相對有利。

　　6月過后，本年度的分紅已實施大半，分紅給正向套利帶來的收益將明顯下降。截至6月25日，共有165只滬深300成分股進行了分紅。不過從歷史的統(tǒng)計規(guī)律來看，7月份仍屬于我國A股分紅相對較大的月份，因此仍然是套利的較好時機。

　　在基于統(tǒng)計特征的多策略期現套利方案中，我們建議使用IF1006在5月底到6月初的統(tǒng)計特征的四個分位數構造兩個區(qū)間，再加上0-20和 20-40兩個區(qū)間，從而形成由四個分策略構成的期現套利方案。但由于價差波動收窄，預計套利收益將不如前兩個月。