IF1006合約于6月18日將迎來最后交割日，考慮到端午節(jié)假期，那么目前僅剩三個交易日， IF1006合約開始出現(xiàn)減倉跡象，1007合約正在向主力合約轉(zhuǎn)化。經(jīng)過IF1005合約交割日的演練之后，IF1006合約最后交割日究竟會有什么樣的表現(xiàn)，與IF1005合約情況是否相似呢，筆者認(rèn)為，至少可以確定的是，IF1006合約交割日投資機(jī)會依然較多。

　　我們首先來回顧下IF1005合約最后交割日的市場機(jī)會。從IF1005合約在5月21日最后交割日成交量和持倉量的表現(xiàn)上看，下午2點45分后成交量開始快速放大，最后時刻交易量更是達(dá)到了日內(nèi)高點，持倉量更是在下午2點20分左右就開始持續(xù)上升，當(dāng)日低點還不到400手，收盤時持倉量上升到 640手。尾盤成交與持倉均有明顯擴(kuò)大，考慮到下午2點半之前期價與實際結(jié)算價差值比較大，可以認(rèn)為IF1005在最后交割日具有一定套利交易機(jī)會，同時也具有較好的投機(jī)機(jī)會。

　　期指在最后交割日無論偏離現(xiàn)貨指數(shù)多大程度，最終都要以根據(jù)現(xiàn)貨指數(shù)計算的結(jié)算價進(jìn)行交割。那么，如果能夠較準(zhǔn)確估算出交割結(jié)算價，根據(jù)期價與交割結(jié)算價對比，就可以選擇做多或者做空期指，進(jìn)行交割日套利操作，而結(jié)算價的估計成為關(guān)鍵點。滬深300指數(shù)期貨的結(jié)算價是到期日滬深300指數(shù)最后兩小時的算術(shù)平均價。根據(jù)這一規(guī)定，我們可以采取一些方法來估算結(jié)算價，比如截尾均值法、簡單平均值法等等。同時，我們利用期指價格以及預(yù)計結(jié)算價，可以用來進(jìn)行投機(jī)交易。

　　具體到IF1005合約，根據(jù)我們測算的估計結(jié)算價，下午2點半之前，期價圍繞估計結(jié)算價上下波動，并且波動范圍較大，當(dāng)然波動幅度是需要市場配合的，特別是1點50分左右，期價偏離估計結(jié)算價較大，高于估計結(jié)算價，按道理來說，此后期價勢必走出一個回落走勢，回歸于結(jié)算價，此時可考慮賣空期指等待價格下跌。相反，也可以在期價大幅低于預(yù)計結(jié)算價時考慮買入期指等待期指上漲。下午2點半之后，期指價格與預(yù)計結(jié)算價越來越貼近，而且估算結(jié)算價與實際結(jié)算價也十分接近，可操作的機(jī)會越來越少。實際操作中，需要在估計結(jié)算價的基礎(chǔ)上，結(jié)合對市場的預(yù)期來進(jìn)行交易。

　　針對即將到來的IF1006合約最后交割日，盡管考慮到隨后持倉量將會大幅減少以及結(jié)算制度和現(xiàn)金交割制度的影響，出現(xiàn)到期日效應(yīng)的概率同樣非常小，但是不排除正是基于這種結(jié)算價的規(guī)定，市場將會出現(xiàn)較好的套利和投機(jī)機(jī)會。當(dāng)然，我們也不能排除特殊情況出現(xiàn)，如果出現(xiàn)到期日效應(yīng)，我們該如何把握呢？

　　這個問題我們需要從現(xiàn)貨市場的角度來說，由于內(nèi)地雖有融券制度，但是可賣出的股票種類和數(shù)量較少，仍然是做多股票容易做空較難。因此，可以適量布局相對容易操作的股票，比如流通市值小而總市值較大的股票，同時在期指上盡量少持有空頭頭寸。

　　除了到期日效應(yīng)，我們更不能忽視在IF1006合約上的投資機(jī)會，在最后兩個小時的交易時間內(nèi)可以根據(jù)已有指數(shù)估計出滬深300期指的結(jié)算價，從中尋找交易機(jī)會。根據(jù)IF1005合約表現(xiàn)，在下午1點到3點的這段時間內(nèi)，交易價格有可能會偏離交割結(jié)算價，這樣也會產(chǎn)生套利的機(jī)會。但是，在臨近收盤的時間里操作，還是面臨一定風(fēng)險，畢竟這個時間段里現(xiàn)貨很難恰好交易在結(jié)算價上。因此，也可以說這已經(jīng)不是傳統(tǒng)意義上的套利策略了，而是一種變相的投機(jī)策略，即建立在對于結(jié)算價預(yù)估基礎(chǔ)上的投資行為。

　　當(dāng)然，這種策略最好對市場做出初步判斷，要在結(jié)算價預(yù)估的基礎(chǔ)上，結(jié)合對于行情的研判來進(jìn)行交易。簡單分兩種情況，一種是預(yù)計滬深300指數(shù)出現(xiàn)上漲趨勢的概率較大，而且IF1006 期價低于我們測算的結(jié)算價，并且達(dá)到一定比例，此時可以大膽買進(jìn)IF1006合約，如果IF1006期價高于我們測算的結(jié)算價，則不進(jìn)行交易；反之亦然，如果預(yù)計滬深300指數(shù)出現(xiàn)下跌的概率較大，而且IF1006期價高于我們測算的結(jié)算價，并且達(dá)到一定比例，此時可以大膽賣出IF1006合約，如果 IF1006期價低于我們測算的結(jié)算價，則不進(jìn)行交易。該策略不一定非要持有合約到最后交割，出現(xiàn)盈利的話，可以提前平倉。因此，可以在最后兩個小時內(nèi)反復(fù)使用。