國(guó)泰君安：好當(dāng)家海參量?jī)r(jià)齊升
好當(dāng)家2009年業(yè)績(jī)?yōu)?005年以來(lái)最差，凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下降35%以上，凈利潤(rùn)僅相當(dāng)于2007年高峰時(shí)的37%。
2009年海參量縮價(jià)跌。海參捕撈量下降與需求羸弱、天氣異常有關(guān)，而均價(jià)較低主要是出貨量較大的上半年均價(jià)水平低，年底已升至較高水平。
今年海參量?jī)r(jià)齊升。需求恢復(fù)、供給緊張兩大因素使價(jià)格回到歷史高位，上半年捕撈量超過600噸，預(yù)計(jì)全年捕撈量超過1200噸，均價(jià)高于170 元/公斤。
海蜇來(lái)年有望翻番。新建1.2萬(wàn)畝養(yǎng)殖區(qū)預(yù)計(jì)2011年6月合攏，如時(shí)間配合，當(dāng)年海蜇可在目前基礎(chǔ)上翻番，貢獻(xiàn)增量毛利7000-8000 萬(wàn)。
蘇山島海域作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備。20萬(wàn)畝海域中9萬(wàn)畝適合養(yǎng)殖海參，還可養(yǎng)殖包括江珧貝在內(nèi)其他多種海洋生物，公司將在合適的時(shí)機(jī)從養(yǎng)殖周期短的品種開始，逐步開發(fā)。
估值頗具吸引，提升評(píng)級(jí)至“增持”。基于海參量?jī)r(jià)齊升的預(yù)期，我們提升好當(dāng)家2010-12年EPS預(yù)測(cè)到0.26/0.33/0.39元，估值水平在重點(diǎn)覆蓋農(nóng)業(yè)公司中頗具吸引力。我們提升其投資評(píng)級(jí)至“增持”，目標(biāo)價(jià)10元。
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