第一篇文章中我們介紹了套利是一種較為成熟的投資模式，相比單向投機(jī)交易來(lái)說(shuō)，具有風(fēng)險(xiǎn)較小，收益較為穩(wěn)定的特點(diǎn)，非常適合大資金量、風(fēng)格穩(wěn)健的投資者采用，并闡述了股指期貨期現(xiàn)套利的部分原理和方法，本文介紹第二種套利模式——跨期套利。

　　跨期套利是在同一交易所進(jìn)行同一指數(shù)、但不同交割月份的套利活動(dòng)?？缙谔桌床僮鞣较虻牟煌煞譃榕Ｊ刑桌托苁刑桌．?dāng)遠(yuǎn)月與近月價(jià)差小于正常水平，即預(yù)期價(jià)差將增大時(shí)可采取熊市套利——賣(mài)出交割期近的合約而買(mǎi)入交割期遠(yuǎn)的合約。當(dāng)價(jià)差大于正常水平，即預(yù)期價(jià)差將減小時(shí)可采取牛市套利——買(mǎi)入交割期近的合約而賣(mài)出交割期遠(yuǎn)的合約。

　　根據(jù)持有成本模型我們計(jì)算得到股指期貨各合約間的無(wú)套利區(qū)間，并實(shí)時(shí)進(jìn)行跟蹤。盤(pán)中，當(dāng)價(jià)差大于無(wú)套利區(qū)間上限時(shí)，套利系統(tǒng)提示正向跨期套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)，則買(mǎi)入近月合約，賣(mài)出遠(yuǎn)月，價(jià)差縮小則平倉(cāng)獲利。反之，當(dāng)價(jià)差小于無(wú)套利區(qū)間下限時(shí)，套利系統(tǒng)發(fā)出反向跨期套利提示，則拋近買(mǎi)遠(yuǎn)，價(jià)差擴(kuò)大時(shí)平倉(cāng)獲利。由于反向跨期套利存在一定風(fēng)險(xiǎn)，上市初期套利系統(tǒng)更側(cè)重于正向跨期套利。

　　跨期套利的風(fēng)險(xiǎn)主要有：1、價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。確定合理價(jià)差的核心是確定股指期貨的理論價(jià)格，當(dāng)期貨價(jià)格超過(guò)理論價(jià)格時(shí)進(jìn)行套利就會(huì)面臨價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)，套利者也就不能確定套利的具體時(shí)點(diǎn)。2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。不同合約由于其交割月份的不同，存在著很大的差異，部分合約吸引著市場(chǎng)主力資金的關(guān)注，而部分合約則喪失了流動(dòng)性，缺乏資金參與，所以在進(jìn)行跨期套利的時(shí)候，對(duì)合約的選擇，一定要綜合考慮自身資金的規(guī)模和合約的流動(dòng)性。3、被強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，在套利過(guò)程中要做好資金管理，規(guī)避強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)。