結(jié)合央行近期的操作來看，央行維持資金緊平衡的態(tài)度暫未發(fā)生明顯變化。除此之外，資金面還將受到企業(yè)集中繳稅帶來的負面影響，5月資金面不宜樂觀。

金融監(jiān)管趨嚴

政策方面，自3月底央行開始強化MPA考核后，銀監(jiān)會也陸續(xù)發(fā)布了8項文件規(guī)范銀行業(yè)發(fā)展。近期證監(jiān)會也開始監(jiān)管券商資金池業(yè)務。監(jiān)管的政策旨在金融去杠桿，尤其是針對銀行同業(yè)、證券資管等相關(guān)業(yè)務，這也是當前金融杠桿最為密集的領域。但是近期監(jiān)管政策密集出臺，力度超出市場預期，對市場情緒帶來負面影響。同時，理財和委外資金被清理，股市也面臨一定資金流出壓力。

根據(jù)銀監(jiān)會的文件，關(guān)于“三違反”“三套利”的自查報告需在6月12日前報送，53號文要求自查報告需在7月15日前報送。預計在檢查完成前，金融去杠桿的壓力難以消散。

總體來看，基本面回升預期下降，影響了市場做多信心。我們認為，基本面并不是目前影響股指的核心因素，更為關(guān)鍵的仍然是流動性和政策。流動性在月末之后不松反緊，央行的各項操作顯示貨幣政策易緊難松，5月資金面仍然偏緊。政策上，3月中旬開始的金融去杠桿力度超出市場預期，監(jiān)管政策頻頻出臺，去杠桿壓力短期難消散，未來重點關(guān)注政策的發(fā)展動向。預計在政策發(fā)生轉(zhuǎn)向前，市場的風險偏好將持續(xù)受到抑制，股指維持弱勢整理的概率大。

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