也就是說，央行越是便宜、無差別地公開操作供應(yīng)貨幣，債券市場的價格風(fēng)險反而會積聚，風(fēng)險敞口會變大，稍有風(fēng)吹草動，價格風(fēng)險就會被加倍放大，這正是連貨幣基金(中融基金)都會出現(xiàn)逆回購違約的原因之一。作為應(yīng)對，筆者認(rèn)為央行勢必會通過貨幣供應(yīng)量的“總龍頭”進(jìn)行微調(diào)。

如圖所示，由于“M1-M2剪刀差”自2016年7月達(dá)到峰值15.20%，此后持續(xù)6個月收窄至2017年1月收斂到谷底3.20%，而自2017年2月起則又一次有望開啟擴(kuò)張發(fā)散的走勢，這是一個積極信號，說明短端資金面將面臨改善，貨幣供應(yīng)“總龍頭”并不會“連續(xù)關(guān)緊”，而是會“松緊有序”、“穩(wěn)中向緊”。

當(dāng)然，冰凍三尺非一日之寒，A股市場想真正重新“雄起”尚需時日?？紤]到五一小長假臨近，節(jié)前資金往往趨于謹(jǐn)慎，更大的反彈恐怕要等到小長假之后才能展開。從技術(shù)分析層面上說，滬指連續(xù)第三個“下跌缺口”之后，下跌動能也出現(xiàn)衰竭。可以說，市場已經(jīng)在醞釀反彈動能。“莫道暮春無好景，勸君珍重待東風(fēng)”——A股節(jié)后“柳暗花明”值得期待。

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