從盈利端看，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤繼續(xù)大幅上漲，上、中、下游利潤均有顯著改善，主因是工業(yè)生產(chǎn)加快、PPI大幅回升及單位成本下降。3月PPI數(shù)據(jù)已出現(xiàn)見頂回落的跡象，雖然我們認為后期PPI會有回落，但整體上仍將維持在相對高位運行，繼續(xù)支撐工業(yè)企業(yè)利潤的回暖。從當前看，企業(yè)利潤繼續(xù)恢復性增長的態(tài)勢已較為明確。所以，經(jīng)濟基本面的企穩(wěn)疊加工業(yè)企業(yè)利潤的繼續(xù)改善仍將對股指形成較強的支撐作用。

監(jiān)管高壓抑制市場風險偏好提升

在經(jīng)濟短期穩(wěn)中向好勢頭無法被證偽、企業(yè)利潤繼續(xù)恢復性增長預期較為明確的前提下，A股市場卻出現(xiàn)一波連續(xù)快速殺跌。分析本輪下跌的主要原因，問題的根源始于監(jiān)管層對金融監(jiān)管的加碼。從近期“一行三會”接二連三的舉措來看，監(jiān)管層去杠桿和引導資金“脫虛向?qū)崱钡囊庵臼謭詻Q。短期來看，目前金融監(jiān)管持續(xù)高壓對于市場風險偏好的抑制，已經(jīng)成為當下主導市場漲跌的主要矛盾。

今年全國兩會期間，“一行三會”表態(tài)將共同加強應對資本市場，尤其是對資產(chǎn)管理行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管，以更好地防范金融風險，促使資產(chǎn)管理行業(yè)真正回歸本源。從近期央行對資產(chǎn)管理行業(yè)實施穿透式監(jiān)管，嚴打多層嵌套、杠桿不清、監(jiān)管套利等亂象行為，到證監(jiān)會對“高送轉(zhuǎn)”“鐵公雞”亂象的痛批以及對炒作次新股和快進快出手法等惡性操縱市場行為的堅決打擊，再到銀監(jiān)會對銀行的委外資金進行嚴格排查等，種種舉措均表明監(jiān)管層對A股市場投資環(huán)境的整頓已進入白熱化階段。尤其是“一行三會”聯(lián)手排查銀行的委外資金，給市場帶來巨大的抽血效應，進而加重了當前存量資金博弈對市場所造成的殺傷。