二、固定資產(chǎn)投資下滑，財政基建還難度加大

1-7月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)311694億元，同比增長8.1%，增速比1-6月份回落0.9個百分點。其中，國有控股投資110147億元，增長21.8%；民間投資191495億元，增長2.1%，占全部投資的比重為61.4%。投資的主力是依靠財政，依靠PPP，讓基建扛起投資的大旗。但如果民間投資，東北投資繼續(xù)下滑，財政能夠發(fā)力的空間也有限，投資下滑可能是一個中長期的過程，單靠財政不能長久。如此，則經(jīng)濟當中博彩化的痕跡仍舊明顯。

我們先來看財政，從財政支出的角度來看，2015年財政收入同口徑增速僅5.8%，但財政支出同口徑增速高達13.2%。出現(xiàn)這一背離情況主要是因為2015年財政使用了大量的歷年結(jié)余結(jié)轉(zhuǎn)。從2000年到2014年財政結(jié)余總共大概有1.48萬億，但2015年就使用了7000多億財政結(jié)余結(jié)轉(zhuǎn)，還剩不到8000億?？紤]到今年財政赤字數(shù)調(diào)高，樂觀假設(shè)今年全年財政收入增速在6%，(去年財政收入增速5.8%，今年兩會預計收入增速3%)，再假設(shè)8000億不到的結(jié)余中再使用7000億，這樣估計2016年全年財政支出增速也就在8%到9%之間，超過10%的可能性非常小。這意味著從財政拉動基建的角度來看，公共財政支出已經(jīng)達到了極限。如果沒有PPP渠道補充，現(xiàn)有20%左右的基建投資增速也無法維持，更別說財政發(fā)力繼續(xù)往上了。