上周五證監(jiān)會的例行發(fā)布會公布的信息中，罕見的沒有利空只有利好。首先是針對融資融券的管理辦法修訂，明確允許融資融券展期，并增加了標(biāo)的，放松了追加擔(dān)保品條件。

其次，對傳播印花稅謠言的長江證券出具警示函。再次，將成立聯(lián)合小組促進(jìn)A股早日納入MSCI?？梢钥闯?，目前監(jiān)管層對股市依然處于小心呵護(hù)狀態(tài)，短時間內(nèi)不會出臺強(qiáng)力措施打壓來之不易的牛市。證監(jiān)會主席肖鋼近期的發(fā)言也為牛市保駕護(hù)航。肖鋼主席表示，1.改革牛理論成立；2.市場不差錢；3.實體經(jīng)濟(jì)越差股市越漲的判斷沒道理，牛市建立在政府有能力保7%的預(yù)期基礎(chǔ)上。

對于兩融問題，修訂稿明確證券公司融資融券的金額不得超過其凈資本的4倍。按照4倍凈資本計算，對應(yīng)兩融余額的上限約為3.4萬億元。目前兩融余額為2.2萬億元，還有較大上升空間，修訂稿的4倍凈資本限制在未來較長時間內(nèi)對兩融規(guī)模擴(kuò)張不構(gòu)成實質(zhì)性約束。

全國銀行間同業(yè)拆借中心的加權(quán)平均數(shù)據(jù)顯示，上周七天回購利率已經(jīng)連升7日，上周五一度上升2個基點至2.07%，創(chuàng)一周新高。本周資金面可能更加緊張，本周將有24只新股申購，預(yù)計凍結(jié)資金可能高達(dá)6.7萬億元。加上地方債的持續(xù)發(fā)行以及6700億的MLF到期，都將對資金面造成一定影響。

在5月進(jìn)出口下滑以及通脹率持續(xù)走低的情況下，我們預(yù)計央行進(jìn)一步穩(wěn)增長政策將會很快出臺，對沖目前市場上流動性的占用，并進(jìn)一步支持實體經(jīng)濟(jì)。總之，在改革以及穩(wěn)增長貨幣政策的大背景下，場外資金涌入動力充足，股指期貨總體依然會延續(xù)牛市行情。