專業(yè)人士認(rèn)為，短線回調(diào)不足為奇

本周五股指期貨1408合約將迎來交割日，由于在本次大盤大幅反彈過程中，股指期貨持倉量居高不下，以中信期貨為主的空方主力持倉量一直未見減少，有市場人士擔(dān)憂，本周五期指交割或出現(xiàn)“魔咒”，并引發(fā)市場大幅回調(diào)。

三跡象引發(fā)市場擔(dān)憂

昨天股指沖高回落，期指盤中一度出現(xiàn)跳水，尾盤勉強(qiáng)收紅，有三個跡象增加了市場人士對本周交割日出現(xiàn)“魔咒”的擔(dān)憂。

跡象一，“大空頭”再度加倉。中信期貨一直被認(rèn)為是券商系代表，也一直是市場最大的空頭。從昨天收盤數(shù)據(jù)看，中信期貨席位在所有合約中持買單14366手，減倉193手，持賣單34609手，增倉3733手，單日增空單3926手，持有凈空單20243手。

券商系在期指做空被一些市場人士認(rèn)為是股市漲不起來的原因，知名財經(jīng)人士徐小明對記者表示：“券商衍生品交易部自己知道機(jī)構(gòu)在做空，所以到反彈高位，就空下來，期指又帶領(lǐng)現(xiàn)指，就出現(xiàn)了指數(shù)常年只有反彈沒有反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。”

跡象二，持倉量居高不下。到昨天收盤，期指所有合約雖然總體減倉1210手，但總持倉仍然維持在176785手的歷史天量高位，而今天隨著到期日臨近，期指大規(guī)模移倉，持倉量有望再度大幅上升。據(jù)市場人士分析，2013年以來在滬指2444、2334、2270三個重要的點位，都出現(xiàn)期指天量持倉現(xiàn)象，并分別引發(fā)200—500點調(diào)整。

跡象三，數(shù)據(jù)不佳市場難創(chuàng)新高。昨天滬指一度創(chuàng)出2230.99點反彈新高，但7月新增貸款創(chuàng)2010年來新低的消息影響下出現(xiàn)快速下挫，目前滬指已經(jīng)在高位震蕩了12個交易日，但遲遲未見突破。中信期貨研究部副總經(jīng)理劉賓認(rèn)為：“股指有可能在短期內(nèi)轉(zhuǎn)而向下補7月25日的缺口。”

短線回調(diào)不足為奇

劉賓表示，投資者本來期望借助昨天的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)突破目前的盤局，未想到出了一個出乎意料的信貸數(shù)據(jù)，頓時對股市的流動性產(chǎn)生擔(dān)憂，做多受到抑制，但這并不足為奇。“這兩天出現(xiàn)比較大幅度的調(diào)整預(yù)期加大，恰好又是期指交割日，所以‘魔咒’之說也就多了起來。”

為什么中信期貨的空單一直未見減少？劉賓認(rèn)為，實際上本輪行情上來以后，中信席位不僅在空方依舊占據(jù)第一，目前在主力合約1409的多方也占據(jù)第一，這是以前沒有出現(xiàn)過的。說明對于投機(jī)資金來講，隨著行情出現(xiàn)變化倉位是會調(diào)整的，而空方倉位不動，更多的可能是機(jī)構(gòu)套?；蛘咛桌P。“畢竟機(jī)構(gòu)不像散戶進(jìn)出自由，除非是行情出現(xiàn)明顯趨勢性轉(zhuǎn)向，否則是不會輕易變盤的，當(dāng)然這也說明機(jī)構(gòu)對目前的‘牛市’仍未確認(rèn)。”

華泰長城研究員尹波表示，雖然中信席位依然持有大量空單，但海通、國泰君安等席位均大幅減空加多，所以不能夠認(rèn)為做空是“券商系的一致行動”。

至于期指天量持倉是否會引發(fā)股指見頂，劉賓認(rèn)為，期指持倉與股市一樣，也是要看資金推動的，當(dāng)股市資金推動到了極限的時候，如所謂的“88魔咒”，往往也是期貨市場資金到了最高的時候，所以就出現(xiàn)天量持倉，之后就一起下跌，這并不難解釋。目前市場如果資金能夠持續(xù)流入，則大盤還能漲，期指持倉量還能繼續(xù)增加。

“魔咒”不信則無

“就算股指下跌補了缺口，后市反而更加健康，”尹波認(rèn)為，“向來是期指跟股指走，而不是相反，‘魔咒’只能說信則有不信則無。”

劉賓認(rèn)為，每到周五大盤波動大一點，這本來是市場的正常行為，如果在本周五出現(xiàn)大幅調(diào)整，也不能就歸結(jié)于是期指結(jié)算在起作用。“或者有一些套利資金會在結(jié)算日來做價差獲利，但對市場的影響是很小的，不足以左右大盤。”

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新的研究，滬深300股指期貨自2010年上市以來，至2014年7月18日共交割51次。其中，滬深300指數(shù)上漲29次，下跌22次，上漲次數(shù)占56.9%，下跌次數(shù)占43.1%；同時上證指數(shù)上漲27次，下跌24次，上漲次數(shù)占52.9%，下跌次數(shù)占47.1%。

徐小明則表示，“結(jié)算日魔咒”是存在的，不過更準(zhǔn)確地說是“換合約魔咒”，一般會在結(jié)算日的前兩天左右出現(xiàn)下跌。這是因為期指制度存在缺陷，機(jī)構(gòu)多空比達(dá)到1:49，而美國歐洲等成熟國家的股指期貨機(jī)構(gòu)持倉多空比是1:1。機(jī)構(gòu)即使沒有惡意做空之意，市場生態(tài)平衡卻被破壞，形成了“你不殺伯仁，伯仁卻因你而死”的局面。