依靠利好政策刺激而反彈的大盤今日將再添反彈的動(dòng)力。在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的情況下，昨日國(guó)務(wù)院推出了小型的經(jīng)濟(jì)刺激政策。這或?qū)⒅Υ蟊P挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)2075點(diǎn)附近的壓力。

4月2日，據(jù)消息，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)4月2日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究擴(kuò)大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施范圍，部署進(jìn)一步發(fā)揮開發(fā)性金融對(duì)棚戶區(qū)改造的支持作用，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)的政策措施。

會(huì)議指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、改革創(chuàng)新，按照今年《政府工作報(bào)告》確定的任務(wù)，進(jìn)一步創(chuàng)新宏觀調(diào)控的方式方法，持續(xù)推出激發(fā)企業(yè)活力、有效擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)就業(yè)創(chuàng)業(yè)等既利當(dāng)前、更惠長(zhǎng)遠(yuǎn)的政策舉措，創(chuàng)新財(cái)稅金融等支持方式，積極應(yīng)對(duì)各種壓力、風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，在促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生協(xié)同并進(jìn)中穩(wěn)增長(zhǎng)，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

除了政策利好之外，股指期貨方面也顯露出積極的信號(hào)。

首先，昨日主力IF1404合約高開2.2個(gè)點(diǎn)于2160.6點(diǎn)，接近中午時(shí)曾一度升至2178點(diǎn)；午后延續(xù)震蕩走勢(shì)，并最終收于2175點(diǎn)。值得注意的是，現(xiàn)貨A股收盤后，期指尾盤15分鐘上行達(dá)6個(gè)點(diǎn)，暗示今日A股高開概率較大。

其次，昨日，前20主力在三個(gè)合約上共持有多單84075手，比周二增加了662手，三個(gè)合約持有的空單總量為95982手，比上一交易日減少了600手，主力席位的增多減空使得前20主力凈空持倉(cāng)下降了1262手至11907手，為年初以來的偏低水平。總持倉(cāng)的緩慢抬升，凈空持倉(cāng)的回落，在一定程度上反映出當(dāng)前多頭力量正在逐步增加。

第三，三大空頭凈空持倉(cāng)同降。周三中信期貨在三個(gè)合約上總計(jì)持有空單18003手，持有多單7969手，凈空持倉(cāng)為10034手，凈空單較周二的減少了1029手，是1月6日以來的次低水平。而此前與中信期貨一直存在分歧的國(guó)泰君安和海通期貨昨日的凈空持倉(cāng)都出現(xiàn)下滑，其中海通期貨在三個(gè)合約上大幅減少空單1354手，凈空持倉(cāng)較上一交易日減少了1267手。國(guó)泰君安多空均有所增倉(cāng)，但是在多單上增加的力度較大，凈空持倉(cāng)減少了218手。

從以上情況來看，大盤今日有望挑戰(zhàn)2075點(diǎn)附近的壓力區(qū)。不過，投資者還是要保持一定的謹(jǐn)慎。因?yàn)?，從技術(shù)上看指數(shù)兩次上攻2070點(diǎn)都無功而返，在這個(gè)區(qū)域造成了較大的套牢盤和心理壓力。投資者最好緊盯政策面，快進(jìn)快出，不宜過度追漲。

三大空頭凈空同降 期指反彈有望延續(xù)

昨日，期指四合約延續(xù)前日的反彈走勢(shì)，連續(xù)兩天收紅。主力IF1404合約高開2.2個(gè)點(diǎn)于2160.6點(diǎn)，接近中午時(shí)曾一度升至2178點(diǎn)；午后延續(xù)震蕩走勢(shì)，并最終收于2175點(diǎn)。值得注意的是，現(xiàn)貨A股收盤后，期指尾盤15分鐘上行達(dá)6個(gè)點(diǎn)，暗示今日A股高開概率較大。

期指貼水并不代表看空

基差方面，昨日1404合約收盤時(shí)貼水5.73個(gè)點(diǎn)，本周三個(gè)交易日貼水分別為2.90、4.71及5.73個(gè)點(diǎn)，較上周20個(gè)點(diǎn)左右的貼水幅度大幅收斂，且較為穩(wěn)定。下月、季月及下季月分別貼水14.7、31.3及53.1個(gè)點(diǎn)。從往年分紅數(shù)據(jù)來看，6月、9月將受到分紅影響自然回落約20個(gè)點(diǎn)、60個(gè)點(diǎn)左右，因此，當(dāng)前期指的貼水程度較為合理，并不體現(xiàn)看空情緒。相反，當(dāng)月合約從大幅貼水收斂到貼水個(gè)位數(shù)，則反映出投資者情緒的轉(zhuǎn)變。

基本面上，房地產(chǎn)限購(gòu)政策能否放松將對(duì)期指產(chǎn)生影響。昨日，繼溫州傳出上報(bào)松綁限購(gòu)的方案后，杭州、長(zhǎng)沙等多個(gè)城市也開始醞釀和討論松綁限購(gòu)的可能性。本輪限購(gòu)松綁傳聞始于溫州。有消息稱，溫州市限購(gòu)松綁方案已經(jīng)上報(bào)浙江省。房地產(chǎn)限購(gòu)政策自2010年4月提出至今已4年，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也產(chǎn)生了較大轉(zhuǎn)變，房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求情況也發(fā)生了改變。在這種背景下，放松限購(gòu)有其合理性，也可能成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的一個(gè)“穩(wěn)定器”。若放松限購(gòu)政策出臺(tái)，將利多A股相關(guān)板塊以及整個(gè)期指市場(chǎng)。

資金面上，短期資金價(jià)格昨日繼續(xù)溫和上升。隔夜、1周、2周利率本周均呈現(xiàn)小幅走高的趨勢(shì)。整體看來，自2月中旬開始的資金較為寬裕的時(shí)期已經(jīng)結(jié)束，短期SHIBOR利率自3月中旬以來不斷走高，7天利率自3月12日的2.2110%已上升到目前的4.2250%，資金面回歸正常。

總持倉(cāng)連續(xù)三日走高

周三股指期貨四個(gè)合約總計(jì)持倉(cāng)124745手，比上一交易日小幅增加764手。從3月28日開始期指總持倉(cāng)持續(xù)攀升，雖然幅度并不大，但卻顯示出多空博弈有所加劇，此前震蕩格局將被打破。昨日，前20主力在三個(gè)合約上共持有多單84075手，比周二增加了662手，三個(gè)合約持有的空單總量為95982手，比上一交易日減少了600手。主力席位的增多減空使得前20主力凈空持倉(cāng)下降了1262手至11907手，為年初以來的偏低水平?？偝謧}(cāng)的緩慢抬升，凈空持倉(cāng)的回落，在一定程度上反映出當(dāng)前多頭力量正在逐步增加。銀行、地產(chǎn)等藍(lán)籌股的持續(xù)上漲也為多頭的上攻提供了動(dòng)力。

三大空頭凈空持倉(cāng)同降

周三中信期貨在三個(gè)合約上總計(jì)持有空單18003手，持有多單7969手，凈空持倉(cāng)為10034手，凈空單較周二的減少了1029手，是1月6日以來的次低水平。從3月21日開始，中信期貨開始逐步減持空單，緩慢增加多單，凈空持倉(cāng)逐步下行，表面該席位對(duì)期指的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，悲觀預(yù)期有所淡化。而此前與中信期貨一直存在分歧的國(guó)泰君安和海通期貨昨日的凈空持倉(cāng)都出現(xiàn)下滑，其中海通期貨在三個(gè)合約上大幅減少空單1354手，凈空持倉(cāng)較上一交易日減少了1267手。國(guó)泰君安多空均有所增倉(cāng)，但是在多單上增加的力度較大，凈空持倉(cāng)減少了218手。我們認(rèn)為此前三個(gè)有分歧的席位在凈空持倉(cāng)方向的變動(dòng)上轉(zhuǎn)為一致，有助于進(jìn)一步推動(dòng)股指的上行。

從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上來看，除了海通期貨和中信期貨大幅減少空單以外，其余席位的變動(dòng)并不是很大，只有廣發(fā)期貨和財(cái)富期貨減少空單超過百手。增加空單力度較大的為光大期貨和國(guó)信期貨，分別增加空單475手和373手。多頭方面，增減倉(cāng)的力度都不大，這也表明多方仍舊較為謹(jǐn)慎，不利于股指大幅上漲。

整體來看，基差收窄、空頭主力的撤退給股指上行提供了機(jī)遇，基本面仍傾向刺激政策出臺(tái)的預(yù)期，但是多頭增倉(cāng)力度偏低，暗示股指反彈尚需積聚多頭人氣，短期內(nèi)上升幅度仍有限。

期指低位時(shí)多單適量加倉(cāng)

昨日滬深300期現(xiàn)貨指數(shù)震蕩收漲。主力合約IF1404收?qǐng)?bào)于2175點(diǎn)，漲幅0.83%；現(xiàn)貨滬深300指數(shù)收?qǐng)?bào)于2180.73點(diǎn)，漲幅0.81%。成交67萬手，持倉(cāng)7.3萬手，增倉(cāng)500余手。

昨日A股整體重心上移，主要板塊除銀行外均有所上漲。在主力拉高權(quán)重股掩護(hù)小盤股出貨之際，投資者對(duì)前期漲幅巨大、消息利空、技術(shù)破位和資金出逃的小盤股須清倉(cāng)出局。目前市場(chǎng)正在醞釀新熱點(diǎn)，而權(quán)重股與題材股的切換，正說明市場(chǎng)存量資金不足，后市股指發(fā)生較大波動(dòng)的可能性不可避免。

消息面上，美國(guó)三月份制造業(yè)擴(kuò)張速度有所加快，汽車生產(chǎn)商銷量好于預(yù)期，周二歐美股指收高；國(guó)內(nèi)3月制造業(yè)PMI微升至50.3%，但仍延續(xù)弱勢(shì)態(tài)勢(shì)，發(fā)改委公布的3月發(fā)電量增速相對(duì)較強(qiáng)，顯示下游需求狀況不錯(cuò)；政策面上，藍(lán)籌股“T+0”傳聞，有利于提升市場(chǎng)活躍度，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性； 3月產(chǎn)業(yè)資本減持下降，增持翻倍，有利于股指企穩(wěn)。二季度GDP不確定性應(yīng)主要來自資金面及到期債務(wù)量等流動(dòng)性因素。

從技術(shù)上看，滬深300指數(shù)位于5周和10周均線之間，目前政策在藍(lán)籌股T+0，以及提高QFII與RQFII的額度方面的舉措均對(duì)市場(chǎng)走強(qiáng)構(gòu)成正面影響，所以加強(qiáng)日內(nèi)波段操作是回避短線風(fēng)險(xiǎn)的好方法。操作上，低位時(shí)多單適量加倉(cāng)操作。