昨日股指期貨IF1402合約開盤報(bào)2306.2點(diǎn)，全天呈現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)，最終報(bào)收于2280.4點(diǎn)，下跌25.4點(diǎn)，跌幅1.10%，創(chuàng)節(jié)后最大單日跌幅。期指自節(jié)后展開反彈以來，短期已積累一定漲幅，市場(chǎng)對(duì)負(fù)面消息的敏感度正在加大。后市關(guān)注多空雙方在2300點(diǎn)一線的爭(zhēng)奪情況。

周二央行以利率招標(biāo)的方式開展了14天期規(guī)模為480億元的正回購操作，這是央行時(shí)隔八個(gè)月后重啟正回購。該舉動(dòng)在我們看來，既在意料之外又在情理之中。意料之外的是，央行周一早盤向一級(jí)交易商進(jìn)行了7天、14天逆回購操作和28天正回購操作、3個(gè)月央票的詢量，然而周二開展的卻是14天正回購；情理之中的是，通常春節(jié)長(zhǎng)假后銀行間流動(dòng)性會(huì)在現(xiàn)金回流和備付金釋放的作用下逐步充裕，節(jié)后央行重新回籠資金亦符合往年規(guī)律。 因此，央行重啟正回購并不能認(rèn)定是貨幣政策收緊的信號(hào)。

從央行近期的公開市場(chǎng)操作可以看出，貨幣政策不僅沒有收緊，反而有略微放松的跡象。央行在2013年三季度貨幣政策報(bào)告中曾強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性、協(xié)調(diào)性，但在最近公布的去年四季度報(bào)告中卻強(qiáng)調(diào)要保持穩(wěn)健的貨幣政策，并指出貨幣政策要適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，透露出貨幣政策向偏寬松轉(zhuǎn)變的意圖。短期來看，預(yù)計(jì)央行正回購啟動(dòng)后，仍會(huì)繼續(xù)展開，但市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性收緊不必過分擔(dān)憂。

最新數(shù)據(jù)顯示，1月份貸款增加1.32萬億元，略超過市場(chǎng)此前預(yù)期的1.1萬—1.2萬億，1月CPI同比升2.5%，環(huán)比升1.0%，PPI同比降1.6%，連降23個(gè)月環(huán)比降0.1%。低于3%的的通脹水平對(duì)貨幣政策并不造成直接的調(diào)整壓力，當(dāng)前貨幣政策主要為防范房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)、影子銀行三位一體的金融風(fēng)險(xiǎn)。另外，美國(guó)QE退出等海外不確定性因素也導(dǎo)致央行近期較為謹(jǐn)慎，社會(huì)融資總量創(chuàng)出單月新高，委貸等占比仍較高，短期期待央行政策轉(zhuǎn)向?qū)捤扇暂^難。