一、上周行情回顧及特征分析

在IPO壓力緩解、央行大量逆回購等利好推動下，上周A股期現(xiàn)貨指數(shù)呈現(xiàn)止跌反彈走勢。截至上周五收盤，滬指和滬深300指數(shù)分別收于2054.39點和2245.68點，周漲幅幅分別為2.47%和3.08%。上周股票市場呈現(xiàn)兩個明顯特征，其一，量能明顯放大，滬市日成交量雖然周初維持在500多億水平，但下半周增至800多億元水平；其二，市場行情依然是明顯的結構性行情，雖然整體普漲格局，但創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤股明顯強勢，創(chuàng)業(yè)板指也再創(chuàng)歷史新高，周漲幅達6.37%；其三，新股依然受到爆炒。

期指方面，上周期指亦全線大幅反彈，不過四個合約呈現(xiàn)明顯的近強遠弱格局，除當月合約走勢略強于標的指數(shù)外，其他合約周漲幅均不足3%，其中隔季合約周漲幅僅為2.38%。

期指持倉方面，隨著指數(shù)的止跌反彈，總持倉整體呈現(xiàn)下降趨勢。周一一度因前一周五交割的資金重新入市等原因收盤總持倉大增6600多手，除周一外，隨后幾個交易日，總持倉整體大減4277手至114250手，顯示主力做空動能明顯減弱。不過從中金所公布的全結會員持倉來看，主力凈空持倉變化不大，維持在一萬四五百手水平。分會員來看，上周五，多頭席位上，國泰君安和南華期貨均大幅減倉千余手，空頭席位上，周四一度較大幅度加空的華泰長城大幅減倉1925手。從期指持倉變化來看，在反彈過程中，做空動能大幅減弱，但也顯示多頭上攻動能不足，多空均較為謹慎。一般在階段性底部，會有個持倉降低、多空均較為謹慎的過程，反彈過程中多頭動能的大小還需進一步觀察。

二、技術分析

雙頭格局形成后，從技術上來看，需要回抽確認，上周的反彈完全可以認為是前期雙頭格局形成后對頸線的回抽確認，而且頸線位置也是前期成交密集區(qū)，壓力較大。從技術的角度來看，經(jīng)過上周的大幅反彈后，后續(xù)反彈空間不大，滬指的反彈目標大約在2080至2110之間。

三、后市研判及投資策略

在消息面和技術面的配合下，上周A股期現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)了止跌反彈走勢，且從期指持倉來看，主力做空動能也明顯減弱。對于春節(jié)前最后一周行情，由于IPO潮暫過，央行也明顯為春節(jié)釋放流動性，在消息面利好的情況下，我們認為本輪反彈仍將持續(xù)。不過節(jié)前資金離場為主，市場較為冷清，且技術上來看，從反彈空間不大。故，整體來看，我們認為本周A股期現(xiàn)貨指數(shù)將偏多震蕩。在期指的操作上，基于春節(jié)長假的考慮，建議中長線投資者本周均以減倉為主，日內(nèi)短線投資者偏多操作，關注頸線壓力位。