上周大盤呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢，周一、周二沒有延續(xù)前周的殺跌，而是在降準(zhǔn)預(yù)期下低開高走，形成反抽格局，不過后三個交易日再度呈現(xiàn)了疲態(tài)，只是沒有再度演繹前周跳水走勢而是溫和震蕩休整格局，最終周度表現(xiàn)還小幅上漲0.91%。

從中信29個一級子行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，傳媒和計(jì)算機(jī)以超過6%的漲幅居首，通信、家電、醫(yī)藥、建材、輕工制造和機(jī)械漲幅也超過4%，藍(lán)籌股中有色漲幅達(dá)到3.67%，其它如地產(chǎn)、煤炭和汽車則表現(xiàn)平平，銀行以0.92%的跌幅成為唯一下跌的板塊。比較全球重要指數(shù)表現(xiàn)，巴西錄得連續(xù)兩周漲幅領(lǐng)先，香港、韓國、澳洲、臺灣和中國市場指數(shù)收高，美國市場波動不大，德國、英國、俄羅斯、日本股市下跌。

分析上周市場信息面，前周末的央行放開市場貸款利率，但并沒有激起市場浪花，也沒有形成太大的壓力，只有銀行股表現(xiàn)出一定受壓局面；隨后公布的外匯占款下降412億元，以及匯豐7月PMI數(shù)據(jù)下降到11個月來的新低47.7，數(shù)據(jù)面繼續(xù)成為低迷表現(xiàn)成為拖累，不過正是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)繼續(xù)下滑，市場期待政府溫和的刺激政策出臺又形成支撐，而且在上周管理層也頻頻釋放利多消息，包括PM2.5的環(huán)境治理、“城市看海”的治理、工信部公布淘汰落后產(chǎn)能進(jìn)入落實(shí)階段、國務(wù)院發(fā)布三項(xiàng)措施：免除小微企業(yè)增值稅和營業(yè)稅、加快便利通關(guān)、放寬鐵路融資貸款；不過上周另一個受到關(guān)注的點(diǎn)就是資金利率的上揚(yáng)，由于上周央行持續(xù)的觀望態(tài)度，使得上周沒有資金投放，導(dǎo)致月底效應(yīng)推高市場資金利率，引發(fā)一定擔(dān)憂；

綜合分析，上周宏觀數(shù)據(jù)和資金面數(shù)據(jù)成為拖累，不過政策面暖風(fēng)形成支撐，最終導(dǎo)致上周呈現(xiàn)上下兩難的局面。

展望本周，周末證監(jiān)會在26日的發(fā)言表示促券商開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，另外個股期權(quán)推出條件成熟，還有新IPO重啟沒有進(jìn)展，這三大信息利多券商股和大藍(lán)股，同時也緩和創(chuàng)業(yè)板壓力，對市場存在支撐力；不過本周是跨月行情，面臨官方PMI數(shù)據(jù)公布時間窗口，匯豐PMI呈現(xiàn)持續(xù)下滑，官方PMI能否守住50分水嶺存在質(zhì)疑，如果跌破對于市場還是存在利空；另外，上周顯示的資金緊張局面在本周進(jìn)入關(guān)鍵時間，如果流動得不到改善，則市場資金利率還存在上揚(yáng)可能，也會帶來市場壓力；還有國際市場近期美股缺乏方向性，而大宗商品略顯回落跡象，也會間接帶來一定市場壓力；還有半年報(bào)進(jìn)入高峰期，由于2季度的經(jīng)濟(jì)增速下滑，導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績不太理想，也不排除再現(xiàn)業(yè)績地雷；綜合看本周信息面，宏觀數(shù)據(jù)、資金面還有商品市場成為市場困擾，不過證監(jiān)會的舉措和產(chǎn)業(yè)政策的利多還是存在支撐力，因此這種多空交織的局面仍可能延續(xù)。

從期指持倉數(shù)據(jù)看，上周總持倉溫和回落，顯示市場維持了謹(jǐn)慎的心態(tài)，從凈持倉看，處于窄幅波動，多空都沒有顯示出明顯的加碼需求，暫時仍處于平衡，因此從持倉數(shù)據(jù)分析，市場還將延續(xù)震蕩格局。

從技術(shù)層面看，上證綜指周K線收陽，下方在1950－1970區(qū)間呈現(xiàn)支撐，但是高點(diǎn)持續(xù)回落，反彈動能呈現(xiàn)衰竭，綜合最近4周的表現(xiàn)看，市場還是沒有擺脫震蕩的格局，對6月下跌幅度的修復(fù)力度有限；而且從日K線形態(tài)看，上周續(xù)演前周兩陽三陰的沖高回落走勢，不過幅度明顯收窄，如果將周期拉長到最近1個月的走勢看，接近菱形或者三角形的形態(tài)，目前位于頂端的位置，或面臨方向選擇，時間點(diǎn)。

綜合分析，預(yù)計(jì)在防止經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑跌破下限或者引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，政府的溫和產(chǎn)業(yè)刺激政策仍可能繼續(xù)出臺，但似乎短期難以見到大的宏觀戰(zhàn)略規(guī)劃性政策，因此政策利多形成支撐力，但還是缺乏提振力，而本周跨月行情中最需要關(guān)注的仍然是資金面的情況，由于上周資金已經(jīng)呈現(xiàn)上揚(yáng)格局，如果本周繼續(xù)走高則會對市場不利，如果本周資金面緩和則市場壓力也會減弱；因此預(yù)計(jì)流動性或成為引導(dǎo)本次方向選擇的重要導(dǎo)火索。

操作方面，在目前的情形下，方向還是較難判斷，如果從技術(shù)面和大的宏觀環(huán)境看，向下選擇方向的概率大，但近期的政策頻吹暖風(fēng)形成的對沖力量還是不容忽視，也增加了市場的抵抗力，因此建議關(guān)注期指上方2250點(diǎn)的阻力和下方2150－2170的支撐力，如果突破則可能形成短期新的方向，因此在此區(qū)間，建議還是觀望為主，向上突破跟進(jìn)多單，向下突破可跟進(jìn)空單。