昨日，在國(guó)內(nèi)股市及商品市場(chǎng)觸底反彈的樂(lè)觀情緒影響下，滬金大幅走低，主力合約1012跌幅1.77％。同期國(guó)際黃金價(jià)格自上周創(chuàng)出歷史新高后，在其后的四個(gè)交易日里上攻乏力，持續(xù)盤整整固。

　　黃金此前的上漲主要得益于兩個(gè)方面，一是投資者對(duì)于全球金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂刺激了黃金的避險(xiǎn)需求；二是歐元的大幅貶值以及潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)使得黃金的對(duì)沖功能得以體現(xiàn)?？v觀黃金基本面，前景依舊光明，調(diào)整空間有限。

　　避險(xiǎn)情緒推動(dòng)黃金與美元齊漲

　　為緩解希臘等國(guó)出現(xiàn)主權(quán)違約的極端情況，近段時(shí)間以來(lái)，歐盟、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）以及美國(guó)等國(guó)家和機(jī)構(gòu)相繼出臺(tái)各種拯救措施，以緩解希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步蔓延，期望避免新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，但最終市場(chǎng)恐慌情緒仍然占據(jù)了上風(fēng)。市場(chǎng)對(duì)希臘等國(guó)能否徹底解決債務(wù)危機(jī)仍心存疑慮，避險(xiǎn)情緒蔓延，黃金與美元成為金融市場(chǎng)最大的贏家。

　　歐盟、IMF、G7央行此前的聯(lián)手行動(dòng)堪稱2008年雷曼兄弟倒閉后全球各國(guó)拯救經(jīng)濟(jì)的最大手筆。但對(duì)于受援國(guó)削減財(cái)政赤字有著嚴(yán)格的要求，市場(chǎng)擔(dān)憂包括希臘在內(nèi)的諸多希望獲得援助的國(guó)家能否最終履行財(cái)政緊縮承諾，完成既定目標(biāo)。

　　西班牙、葡萄牙兩國(guó)政府也于上周迅速宣布財(cái)政緊縮政策，均包括加稅和削減政府官員和其他公共部門雇員工資，以加快削減預(yù)算赤字。但新的財(cái)政緊縮政策不但遭到國(guó)內(nèi)民眾的強(qiáng)烈反對(duì)，而且也對(duì)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)造成沖擊，甚至為歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景蒙上陰影。

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的暗淡使得股市以及原油等大宗商品近期持續(xù)暴跌，避險(xiǎn)情緒的上升推動(dòng)黃金與美元再現(xiàn)2008年金融危機(jī)時(shí)齊漲的格局。若歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)得不到實(shí)質(zhì)性改善，這種局面仍將持續(xù)。

　　通脹或?qū)⑻ь^

　　歐元區(qū)的救助計(jì)劃在阻止政府債務(wù)違約發(fā)生的同時(shí)，也帶來(lái)了另一個(gè)嚴(yán)峻的問(wèn)題，即通脹率的上升。盡管各主要經(jīng)濟(jì)體尚未出現(xiàn)通脹的端倪，但萬(wàn)億美元的援助以及歐洲央行在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入政府債券，將為金融市場(chǎng)注入大量的流動(dòng)性。與此同時(shí)，歐洲央行及英國(guó)央行在短期內(nèi)不會(huì)采取強(qiáng)硬措施以對(duì)抗通脹。另外，美聯(lián)儲(chǔ)也承諾“在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持超低利率”。大規(guī)模流動(dòng)性的注入在低利率的背景下，可能引發(fā)通脹，這也刺激了黃金的需求，黃金歷來(lái)被投資者視為現(xiàn)金保值的工具。四月份中國(guó)CPI高達(dá)2.8％，也顯示出通脹開始抬頭。作為傳統(tǒng)的黃金消費(fèi)大國(guó)，中國(guó)投資者的投資理財(cái)和保值需求將加大對(duì)黃金的需求。

　　黃金投資需求旺盛

　　伴隨著黃金上漲的是黃金投資需求持續(xù)高漲。全球最大的黃金ETF（SPDR Gold Shares）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，其黃金持有量較前一交易日增加3.04噸至1217.10817噸，再創(chuàng)新高。該基金近期連續(xù)大幅增持黃金，僅5月份以來(lái)就增持超過(guò)58噸，增幅超過(guò)5％。而據(jù)美國(guó)CFTC公布的數(shù)據(jù)，截至5月11日，COMEX黃金基金凈多單達(dá)到了235825手，這已是凈多單連續(xù)第三周大幅增加，黃金投資需求旺盛。

　　短期來(lái)看，全球股市及大宗商品市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)持續(xù)暴跌以后，或?qū)⒚媾R技術(shù)性回調(diào)，由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫將會(huì)打壓黃金出現(xiàn)獲利回吐，其回調(diào)的深度將取決于股市及大宗商品市場(chǎng)反彈的力度。而債務(wù)危機(jī)如不能得到有效遏制，且各國(guó)央行持續(xù)維持寬松貨幣政策，黃金價(jià)格上漲仍然可期。