周五（6月5日）亞盤尾盤，貴金屬整體維持震蕩整理格局，多空雙方在晚間非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前交投趨于謹(jǐn)慎，整體波動(dòng)幅度并未超出預(yù)期，各類品種均維持在關(guān)鍵支撐位上方運(yùn)行，未出現(xiàn)趨勢(shì)性破位走勢(shì)。國(guó)際現(xiàn)貨黃金尾盤交投于4465美元/盎司，日內(nèi)最低下探4441美元/盎司后持續(xù)回升，現(xiàn)貨白銀亞盤尾盤交投于72.98美元/盎司，日內(nèi)最低觸及72.56美元/盎司，跌幅大于黃金，延續(xù)了高波動(dòng)特性，但同樣在前期震蕩平臺(tái)下沿獲得支撐，尾盤收出帶下影線的小陰線，超賣程度比黃金更深，J值已經(jīng)觸及15，反彈需求更為迫切。金銀比回升至61.3，處于近三個(gè)月合理區(qū)間，并未出現(xiàn)極端偏離，若后續(xù)啟動(dòng)反彈，白銀的反彈幅度大概率會(huì)超過黃金。
【基本面解析】
德國(guó)商業(yè)銀行大宗商品分析師卡斯滕·弗里奇最新指出，本輪由伊朗沖突/能源沖擊催化的行情里，黃金與“傳統(tǒng)邏輯”出現(xiàn)明顯背離：按理說能源漲價(jià)→通脹上行、地緣升溫，黃金應(yīng)同時(shí)拿到抗通脹+避險(xiǎn)雙支撐；但實(shí)際表現(xiàn)是金價(jià)仍在4500美元/盎司下方來回磨，避險(xiǎn)買盤并未形成持續(xù)凈流入——癥結(jié)在于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)路徑被強(qiáng)行重估。
弗里奇強(qiáng)調(diào)，沖突爆發(fā)前市場(chǎng)還定價(jià)年內(nèi)降息約50bp；但油價(jià)急拉后，利率預(yù)期快速右移：聯(lián)邦基金期貨隱含的年底利率被推到約3.8%附近（當(dāng)前有效利率略高于3.6%），于是市場(chǎng)開始把“年內(nèi)加息”放進(jìn)基線，CME FedWatch也顯示12月加息概率一度過半。對(duì)不生息的黃金來說，這意味著持有成本抬升+美元資產(chǎn)相對(duì)吸引力更強(qiáng)，從而把上行空間壓成“震蕩等突破”。
基于“未來幾個(gè)月更可能走高利率維持更久”的窗口，德商把2026年末金價(jià)預(yù)期從5000下調(diào)至約4800美元/盎司——按現(xiàn)價(jià)仍留約8%上行潛力，前提是后續(xù)局勢(shì)進(jìn)入過渡期、霍爾木茲風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落、油價(jià)下行把“加息敘事”再打回去。
這里出現(xiàn)關(guān)鍵溫差：德商經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不認(rèn)同市場(chǎng)“今年會(huì)加息”的極端定價(jià)，其基準(zhǔn)仍是利率基本不變、下一次降息或許要到2027年二季度以后，因此長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)利多（美元信用稀釋、央行購(gòu)金、債務(wù)擴(kuò)張帶來的長(zhǎng)期寬松底色）未被否定，并維持2027年末5200美元的預(yù)測(cè)。
白銀同步下修：2026年末看約80美元/盎司，理由很直接——白銀協(xié)會(huì)口徑下工業(yè)需求連續(xù)兩年走弱、將至四年低點(diǎn)；但德商判斷市場(chǎng)仍“緊平衡”，所以仍給到2027末約90美元（略低于此前95）。
【貴金屬技術(shù)分析】
現(xiàn)貨黃金：技術(shù)面來看，日線級(jí)別金價(jià)從4520美元的階段高點(diǎn)回落，當(dāng)前已經(jīng)回吐月初全部漲幅，5日、10日均線完成死叉拐頭向下，價(jià)格持續(xù)承壓于短期均線下方，短期空頭趨勢(shì)明確。KDJ指標(biāo)下行至18附近進(jìn)入深度超賣區(qū)間，近一周的回調(diào)已經(jīng)充分釋放空頭力量，進(jìn)一步向下的空間已經(jīng)非常有限，技術(shù)性反彈的需求逐步積累。黃金上方第一阻力位位于4470-4480美元區(qū)間，對(duì)應(yīng)下降通道中軌，也是前期震蕩平臺(tái)下沿，若能有效突破，反彈將延續(xù)至4500美元整數(shù)關(guān)口；下方核心支撐就是今日測(cè)試的4430美元，若有效跌破，才會(huì)打開下行空間看向4400美元關(guān)口。
現(xiàn)貨白銀：技術(shù)面來看，日線級(jí)別銀價(jià)自75.2美元的階段高點(diǎn)回落以來，已經(jīng)回吐近半月全部漲幅，5日、10日均線形成死叉拐頭向下，對(duì)銀價(jià)形成明確壓制，短期空頭趨勢(shì)明確。KDJ指標(biāo)下行至19附近，已經(jīng)進(jìn)入深度超賣區(qū)間，空頭力量經(jīng)過連續(xù)調(diào)整后得到充分釋放，進(jìn)一步向下空間有限，技術(shù)性反彈需求正在積累。白銀上方第一阻力位在73-73.2美元區(qū)間，對(duì)應(yīng)下降通道中軌，也是短期均線壓制位置，突破后反彈可延續(xù)至74美元附近；下方第一支撐在72美元關(guān)口，今日已經(jīng)完成支撐測(cè)試，若有效跌破則下一支撐下看70.8美元，為今年5月震蕩平臺(tái)的高點(diǎn)，支撐強(qiáng)度較高。
