周二(05月05日)歐盤時(shí)段，現(xiàn)貨黃金價(jià)格震蕩上漲，最新金價(jià)報(bào)4556.11美元/盎司，漲幅0.83%，現(xiàn)貨黃金開(kāi)盤報(bào)4519.29美元/盎司，最高上探4557.78美元/盎司，最低觸及4513.25美元/盎司。

美國(guó)期金也同步重挫2.4%，報(bào)4533.30美元。伊朗與美國(guó)及其盟友在霍爾木茲海峽的直接對(duì)抗升級(jí)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普啟動(dòng)“自由計(jì)劃”，試圖以海軍力量打通這一全球關(guān)鍵能源通道，卻引發(fā)伊朗強(qiáng)硬反擊。襲擊船只、點(diǎn)燃阿聯(lián)酋石油港口的報(bào)道接連傳來(lái)，導(dǎo)致油價(jià)飆升、美元走強(qiáng)，對(duì)金價(jià)打壓明顯。

美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈：黃金定價(jià)貨幣的“殺手”效應(yīng)

美元走強(qiáng)是本次金價(jià)下跌的最直接推手。美元指數(shù)上漲0.27%，報(bào)98.47。該指數(shù)雖較3月初高點(diǎn)有所回落，但在中東沖突持續(xù)發(fā)酵的背景下，依然獲得強(qiáng)勁支撐。以美元計(jì)價(jià)的黃金，對(duì)于持有其他貨幣的投資者而言變得更加昂貴，這直接抑制了買盤。

市場(chǎng)分析人士指出，只要霍爾木茲海峽封鎖狀態(tài)持續(xù)，美元就將保持相對(duì)穩(wěn)定。因?yàn)槟茉次C(jī)往往強(qiáng)化美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的避險(xiǎn)地位。一旦出現(xiàn)任何和平曙光，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，美元?jiǎng)t可能面臨快速回調(diào)。但目前來(lái)看，相互矛盾的報(bào)道和持續(xù)的軍事對(duì)峙，讓和平前景仍不明朗。

歐元等其他主要貨幣也受到拖累。歐元兌美元下跌0.2%，部分原因還包括美國(guó)與歐盟在關(guān)稅問(wèn)題上的分歧。德國(guó)總理試圖淡化與特朗普的分歧，但特朗普提高歐盟汽車關(guān)稅的威脅仍對(duì)市場(chǎng)情緒構(gòu)成壓力。在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好被壓制的大環(huán)境下，美元的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)成為黃金難以逾越的障礙。

這種貨幣傳導(dǎo)機(jī)制在歷史上多次出現(xiàn)。當(dāng)美元因地緣事件或通脹壓力走強(qiáng)時(shí)，黃金往往承壓。即使沖突本身帶來(lái)不確定性，如果它最終強(qiáng)化了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)或美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮立場(chǎng)，黃金的反應(yīng)就會(huì)偏負(fù)面。本次事件再次驗(yàn)證了這一規(guī)律：地緣沖突并非總是黃金的“朋友”，關(guān)鍵在于沖突如何影響宏觀變量。

通脹擔(dān)憂卷土重來(lái)：油價(jià)暴漲重塑美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑

布倫特原油價(jià)格飆升逾5%，美國(guó)原油也大漲4.5%，這一能源價(jià)格沖擊成為通脹預(yù)期的催化劑。能源成本上升將通過(guò)生產(chǎn)、運(yùn)輸和消費(fèi)多個(gè)環(huán)節(jié)傳導(dǎo)至整體物價(jià)水平，加劇市場(chǎng)對(duì)央行維持高利率更長(zhǎng)時(shí)間的預(yù)期。

道明證券全球大宗商品策略主管Bart Melek直言，最新消息未能讓市場(chǎng)相信局勢(shì)會(huì)好轉(zhuǎn)，反而再次引發(fā)通脹隱憂，并發(fā)出相當(dāng)鷹派的利率信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，6月維持利率不變的概率高達(dá)95.2%，年內(nèi)加息概率則從前一天的13.9%大幅升至33.9%。到12月維持利率不變的概率仍達(dá)57.4%，但累計(jì)加息預(yù)期顯著增強(qiáng)。

這種政策預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)S金構(gòu)成雙重打擊。黃金作為非生息資產(chǎn)，在高利率環(huán)境下持有成本上升。同時(shí)，實(shí)際利率(名義利率減通脹)如果因名義利率維持高位而走強(qiáng)，也會(huì)削弱黃金的吸引力。紐約聯(lián)儲(chǔ)總裁威廉姆斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策處于良好位置，能應(yīng)對(duì)中東戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的不確定性，這進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“謹(jǐn)慎觀望”甚至必要時(shí)收緊的預(yù)期。

債券市場(chǎng)也同步反應(yīng)。美國(guó)10年期國(guó)債收益率上漲7個(gè)基點(diǎn)至4.448%，有望創(chuàng)近六周最大單日漲幅;兩年期收益率飆升8.1個(gè)基點(diǎn)。通脹保值債券(TIPS)損益平衡收益率升至高位，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)十年平均通脹率約為2.5%。巴克萊等機(jī)構(gòu)已調(diào)整預(yù)測(cè)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年可能不會(huì)降息，主要理由正是伊朗沖突引發(fā)的能源價(jià)格持續(xù)高企。

本周重磅數(shù)據(jù)考驗(yàn)：就業(yè)市場(chǎng)成政策風(fēng)向標(biāo)

在沖突與通脹雙重壓力下，本周美國(guó)將公布職位空缺數(shù)據(jù)、ADP就業(yè)報(bào)告以及4月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。這些數(shù)據(jù)將成為檢驗(yàn)勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性和通脹傳導(dǎo)的重要窗口。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)非農(nóng)就業(yè)崗位增加6.2萬(wàn)人，工廠新訂單數(shù)據(jù)已顯示出1.5%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，超出預(yù)期。

如果就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，將進(jìn)一步支持美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的立場(chǎng);反之，若顯示經(jīng)濟(jì)放緩跡象，則可能緩解部分加息壓力。但在中東沖突背景下，即使數(shù)據(jù)偏弱，能源通脹的黏性也可能限制美聯(lián)儲(chǔ)的寬松空間。這種數(shù)據(jù)與地緣事件的交互，將繼續(xù)主導(dǎo)黃金市場(chǎng)的短期波動(dòng)。

股市方面，標(biāo)普500指數(shù)從歷史高位回落，下跌0.41%，能源板塊逆市上漲，而其他多數(shù)板塊承壓。這反映出市場(chǎng)在高估值位置對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎態(tài)度。伯克希爾·哈撒韋連續(xù)凈賣出股票的信號(hào)，也為整體市場(chǎng)情緒增添了一絲保守色彩。

當(dāng)前現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲，目前暫報(bào)4556.11美元/盎司，漲幅0.83%，最高上探4557.13美元/盎司，最低觸及4513.25美元/盎司。今日現(xiàn)貨黃金下方關(guān)注4455美元或4400美元附近支撐；上方關(guān)注4560美元或4600美元附近阻力。