北京時(shí)間周二（3月31日）歐洲時(shí)段，美元指數(shù)多空博弈，交投于100.448附近，金價(jià)目前交投于4563.82美元/盎司，漲幅1.19%，最高觸及4618.75美元/盎司，最低觸及4482.19美元/盎司。本周美國將公布一系列重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括職位空缺數(shù)、零售銷售、ADP就業(yè)報(bào)告及非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，市場將據(jù)此進(jìn)一步評(píng)估經(jīng)濟(jì)韌性。

【基本面解析】

盡管近期現(xiàn)貨黃金面臨顯著拋售壓力，高盛卻始終堅(jiān)定看漲黃金，并預(yù)估至2026年底，金價(jià)將重拾升勢，劍指5400美元/盎司。分析師Lina Thomas與Daan Struyven在最新研報(bào)中著重指出，得益于各國央行持續(xù)增持黃金，以及美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)施的兩次降息舉措，黃金的中期走勢依舊穩(wěn)健。當(dāng)前，現(xiàn)貨黃金報(bào)價(jià)徘徊在約4550美元/盎司，雖較1月的歷史峰值回落約13%-14%，但整體仍處于高位盤整態(tài)勢。

高盛此次上調(diào)預(yù)測，核心在于全球儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)加速推進(jìn)資產(chǎn)多元化配置。研報(bào)稱，若伊朗沖突推動(dòng)各國加快減持“傳統(tǒng)西方資產(chǎn)”，轉(zhuǎn)而布局多元化資產(chǎn)，黃金的上漲潛力將極為可觀。Lina Thomas和Daan Struyven近期表示，私人部門針對宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)的對沖需求已切實(shí)落地，與央行購金形成合力，共同抬升金價(jià)中樞。同時(shí)，報(bào)告明確，部分央行拋售黃金支撐本幣的擔(dān)憂缺乏現(xiàn)實(shí)依據(jù)，海灣國家更傾向于減持美債以開展匯率干預(yù)。在不考慮額外私人部門投資的情況下，分析師預(yù)計(jì)中期價(jià)格波動(dòng)將趨于平穩(wěn)，官方部門的購金節(jié)奏有望加快，月均購金量約達(dá)60噸。

為清晰呈現(xiàn)高盛此次預(yù)測與當(dāng)下市場狀況的差異，特整理黃金價(jià)格關(guān)鍵情景對比表格。數(shù)據(jù)清晰顯示，在央行與私人部門的雙重買盤推動(dòng)下，黃金中期反彈動(dòng)能強(qiáng)勁，遠(yuǎn)超短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，充分彰顯其作為多元化配置工具的突出價(jià)值。

深入剖析，當(dāng)下全球宏觀環(huán)境為黃金營造了多重利好局面。美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策預(yù)期與地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升級(jí)相互交織，促使各國，尤其是亞洲大國，將黃金列為戰(zhàn)略儲(chǔ)備的關(guān)鍵構(gòu)成。這種結(jié)構(gòu)性需求不僅有效緩沖了短期拋售沖擊，更為金價(jià)筑牢了長期根基。技術(shù)層面，現(xiàn)貨黃金雖歷經(jīng)階段性調(diào)整，卻依舊堅(jiān)守關(guān)鍵支撐位，RSI等指標(biāo)釋放出超賣后反彈動(dòng)能逐步積聚的信號(hào)。倘若能源供應(yīng)沖擊未進(jìn)一步加劇，金價(jià)有望在政策利好的推動(dòng)下，穩(wěn)步回歸上行通道。

【黃金走勢分析】

經(jīng)歷3月中旬單周暴跌近11%后，黃金短期拋壓已充分釋放，技術(shù)面進(jìn)入超跌修復(fù)階段，倫敦金下探4481美元后多頭重新入場，推動(dòng)金價(jià)逐步回升，前期擁擠的多頭踩踏效應(yīng)消退，資金回歸理性助推反彈，但尚未形成單邊上漲趨勢。

分周期看，短期（1-3個(gè)月）受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期未落地、高利率環(huán)境持續(xù)壓制，大概率維持4300-4800美元/盎司寬幅震蕩，3月31日反彈雖顯韌性，但4800美元附近強(qiáng)壓力位顯著，若4月CPI、非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，或二次探底4350-4500美元支撐；中期（6-12個(gè)月）隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月降息落地，實(shí)際利率下行降低持有成本，疊加央行逢低購金、地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，瑞銀、高盛等預(yù)測2026年底倫敦金現(xiàn)有望突破5400-5800美元，較當(dāng)前4500美元水平上漲15%-30%；長期（1-2年）全球去美元化、央行儲(chǔ)備多元化、債務(wù)高企等底層邏輯未變，美元信用因美國債務(wù)失控、政策搖擺弱化，黃金戰(zhàn)略配置價(jià)值提升，若降息周期持續(xù)、地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，金價(jià)中長期有望沖擊6000-6300美元，結(jié)構(gòu)性牛市延續(xù)。不過短期仍需警惕美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走強(qiáng)、通脹持續(xù)高于3%導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)全年不降息甚至重啟加息，或中東沖突快速緩和、油價(jià)回落致避險(xiǎn)需求消退，以及美元指數(shù)突破110引發(fā)資金回流美元資產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，盡管當(dāng)前這些風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率不足30%，但對短期走勢仍有壓制。