北京時間周四（1月11日）晚21:30，美國將公布12月消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）。

在上周，美國金融市場已經(jīng)經(jīng)歷了年內(nèi)的第一個美聯(lián)儲紀(jì)要發(fā)布日、第一個非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布日，而今晚將迎來重要性更加靠前的CPI數(shù)據(jù)。距離美聯(lián)儲下次會議還有不到三周的時間，在上次釋放將開始考慮降息信號后，通脹趨勢的走向可能成為年內(nèi)何時迎來政策拐點(diǎn)的依據(jù)。

目前市場預(yù)計，盡管美國整體物價已經(jīng)逼近了重返2%的邊緣，但通脹的回落勢頭不會完全一帆風(fēng)順。美國12月整體通脹會有所上升，而潛在的價格壓力繼續(xù)緩解。

據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計，12月份總體CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲3.2%，較上個月0.1%的環(huán)比增速和3.1%的同比增速小幅加速。剔除波動較大的食品和能源項目后，12月份核心價格預(yù)計環(huán)比上漲0.3%，與上個月持平，同比增速則從4%放緩至3.8%，這將是該指標(biāo)自2021年5月以來首次低于4%。

許多商品價格的下跌以及汽油成本自觸及疫情高點(diǎn)以來的下降趨勢是對通脹預(yù)期改善的原因。此外，租金價格上漲也已經(jīng)放緩，這可能有助于壓低通脹指標(biāo)，因為住房成本是推動核心通脹的主要因素。

不過，巴克萊銀行美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，由于通脹放緩和工資強(qiáng)勁增長提振了購買力，消費(fèi)者支出保持良好，這對經(jīng)濟(jì)來說是一個有希望的跡象，但這種彈性同時可能會阻礙通脹改善的步伐。

她認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)活動正在放緩，但并不慢。勞動力市場狀況正在緩和，但仍然相當(dāng)緊張。因此，對這種反通脹是否會像過去幾個月所看到的那樣迅速發(fā)展持謹(jǐn)慎態(tài)度。

對后市的影響

正如紐約FHN Financial宏觀策略師所言，每個人都在等待周四的CPI，這將為美聯(lián)儲的下一波評論奠定基礎(chǔ)。高盛首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，通脹方面的提前進(jìn)展將讓美聯(lián)儲為從3月份開始更早、更快地降息做好準(zhǔn)備。

從去年12月的會議來看，美聯(lián)儲的政策立場正在發(fā)生微妙變化。大多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為，貨幣政策正在產(chǎn)生預(yù)期影響，并將繼續(xù)通過抑制家庭和企業(yè)支出以及將通脹拉回目標(biāo)來發(fā)揮作用。美聯(lián)儲暗示其政策重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向何時將利率從23年來的高點(diǎn)降低而不是提高，并預(yù)計今年有3次降息。

與美聯(lián)儲謹(jǐn)慎態(tài)度截然不同的是市場“降息派”的狂歡。市場的降息預(yù)期相當(dāng)激進(jìn)。聯(lián)邦基金期貨市場的交易員認(rèn)為，美聯(lián)儲仍有三分之二的可能在3月份首次降息，年內(nèi)總計有140個基點(diǎn)的降息。

稅務(wù)咨詢公司RSM首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，市場的降息預(yù)期過于激進(jìn)了。而美聯(lián)儲的明確立場是，在下半年降息之前為經(jīng)濟(jì)奠定基礎(chǔ)，從而為今年晚些時候或明年經(jīng)濟(jì)重新加速創(chuàng)造條件。他預(yù)計可能會有4次降息，貨幣政策逐步正常化過程涉及下調(diào)利率和結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

Oanda市場分析師也對美聯(lián)儲能否在3月降息持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。他表示，勞動力市場和整體經(jīng)濟(jì)似乎仍然足夠強(qiáng)勁，足以延續(xù)當(dāng)前的擴(kuò)張。考慮到核心通脹仍然太高，很難相信美聯(lián)儲短期內(nèi)開始轉(zhuǎn)向。從目前的情況看，3月降息條件并不成熟，似乎還為時過早。

美國銀行分析師表示，如果CPI報告高于預(yù)期，可能會使美聯(lián)儲繼續(xù)處于觀望狀態(tài)，并有可能將降息推遲到今年晚些時候。

Vanguard投資戰(zhàn)略部高級國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，結(jié)合美聯(lián)儲官員在過去幾周的溝通，他認(rèn)為CPI超預(yù)期將意味著他們更有可能比市場預(yù)期的更長時間維持利率不變。這可能比過往任何一個通脹數(shù)據(jù)更能影響市場。

對于黃金后市的走向，RJO Futures高級市場策略師表示，如果通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，將為美聯(lián)儲今年降息提供更多理由，并將會推動金價走高。

美元方面，荷蘭合作銀行高級外匯策略師認(rèn)為，投資者對美聯(lián)儲降息的看法仍然過于樂觀，預(yù)計這一前景將進(jìn)一步修正，因此預(yù)計美元將在未來1至3個月的前景中獲得一些支撐。