隨著投資者普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期已經(jīng)結(jié)束，并試圖對(duì)何時(shí)降息進(jìn)行定價(jià)，10年期國(guó)債收益率本周重新回到了4.40%一線下方，并極有可能創(chuàng)下3月份美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)以來(lái)的最大單月跌幅。

周一（11月27日）公布的兩項(xiàng)最新美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，進(jìn)一步增添了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的預(yù)期。

美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月新屋銷售總數(shù)折合成年率下降5.6%，至67.9萬(wàn)套。這一增速低于了業(yè)內(nèi)媒體對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查的所有預(yù)期。此外，美國(guó)11月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)錄得-19.9，預(yù)期為-16，前值為-19.2。這已是該指數(shù)連續(xù)第三個(gè)月下降，也是連續(xù)第19個(gè)月處于收縮狀態(tài)。

數(shù)據(jù)公布后，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為96.8%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為3.2%。到明年2月維持利率不變的概率為88.8%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為10.9%，累計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為0.3%。

同時(shí)，行情數(shù)據(jù)顯示，各期限美債收益率隔夜的跌幅普遍約有6-8個(gè)基點(diǎn)。其中，2年期美債收益率下跌6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.899%，5年期美債收益率下跌7.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.417%，10年期美債收益率下跌7.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.393%，30年期美債收益率下跌6.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.539%。

Bryn Mawr Trust固定收益部主管表示，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和央行政策以及這兩個(gè)領(lǐng)域內(nèi)出現(xiàn)的任何信息，都是目前推動(dòng)美債收益率上升或下降的關(guān)鍵因素。表面上看收益率在一定程度上受到區(qū)間限制，但這實(shí)際上是兩方面因素引導(dǎo)的結(jié)果。

本周未來(lái)幾天里，市場(chǎng)將繼續(xù)迎來(lái)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括美國(guó)第三季度GDP報(bào)告、美國(guó)核心個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支（PCE）物價(jià)指數(shù)和個(gè)人收入和支出以及美國(guó)11月ISM制造業(yè)PMI等。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在本周攜手至少7位聯(lián)儲(chǔ)官員，陸續(xù)發(fā)表噤聲期前的最后講話，市場(chǎng)也料將從中尋找未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑的線索。

高盛分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)機(jī)將是接下來(lái)的關(guān)注所在。隨著通脹進(jìn)展優(yōu)于預(yù)期以及勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)一些疲軟跡象，問(wèn)題在于美聯(lián)儲(chǔ)“非衰退性降息”的門檻在哪里。

對(duì)于美債后市的走向，由于市場(chǎng)人士對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的預(yù)期正進(jìn)一步升溫，除非美聯(lián)儲(chǔ)官員在噤聲期前的講話格外鷹派，抑或本周出爐的一系列重磅數(shù)據(jù)超預(yù)期火熱，否則當(dāng)前利率市場(chǎng)的整體趨勢(shì)或許很難輕易改變。

大多數(shù)華爾街策略師預(yù)測(cè)，收益率下降的趨勢(shì)將持續(xù)下去，并為2024年的美債上漲奠定基礎(chǔ)，考慮到為美國(guó)巨額赤字提供資金所需的大量債券發(fā)行，長(zhǎng)期利率將逐步下降。不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，美債市場(chǎng)尚未到達(dá)復(fù)蘇拐點(diǎn)。

高盛資產(chǎn)管理公司投資官預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)迅速轉(zhuǎn)向，但這將是前進(jìn)的方向，因?yàn)閷⒖吹酵浵陆狄约霸鲩L(zhǎng)減速。明年將是債券年，它們會(huì)表現(xiàn)良好，相應(yīng)的收益率也會(huì)下降。

Cynosure Group首席投資官表示，雖然上個(gè)月收益率的上漲可能代表著目前的峰值，但債券市場(chǎng)未來(lái)可能還會(huì)出現(xiàn)更多波動(dòng)。由于未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)只會(huì)進(jìn)一步緩慢疲軟，央行行長(zhǎng)們不太可能很快發(fā)出轉(zhuǎn)向?qū)捤傻男盘?hào)。

Newton投資管理公司固定收益主管則認(rèn)為，額外供應(yīng)和財(cái)政赤字的代價(jià)必須在某個(gè)地方顯現(xiàn)出來(lái)，以吸引債券買家前來(lái)購(gòu)買。長(zhǎng)期國(guó)債需要美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退才能獲得真正的提振。