北京時間周四（11月3日）凌晨2:00，美聯(lián)儲將公布11月利率決議。半小時后，美聯(lián)儲主席鮑威爾將召開例行新聞發(fā)布會。

業(yè)內(nèi)經(jīng)濟學家普遍認為，此次美聯(lián)儲再度加息75個基點，上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間至3.75%-4%，幾乎已板上釘釘。

芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，今晚美聯(lián)儲有高達85.5%超高概率加息75個基點，而加息50個基點的概率則僅為14.5%。如果最終結(jié)果符合預期，這將是美聯(lián)儲年內(nèi)的第六次加息，也將是其首次連續(xù)在四次會議上加息75個基點。

但今晚最為受到人們關(guān)注的不是此次會議加息多少，而是美聯(lián)儲之后的加息路徑將會如何鋪設(shè)，尤其是12月議息會議上的加息幅度是否會出現(xiàn)放緩，美聯(lián)儲緊縮政策的拐點何時會到來。

未來的加息走向

在9月議息會議后，美聯(lián)儲重申了貨幣政策將取決于數(shù)據(jù)的立場。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，9月份，美國CPI同比增長8.2%，略高于市場預期，前值為8.3%。核心CPI也高出預期同比增長6.6%，為1982年8月以來最大增幅，前值為6.3%。同時，美國三季度GDP環(huán)比折年率錄得2.6%，高于預期的2.4%，為年內(nèi)首次正增長。就業(yè)市場仍然強勁，9月失業(yè)率3.5%。

美聯(lián)儲得到的新數(shù)據(jù)大多好于預期。同時，9月核心CPI中，除房租在繼續(xù)上漲以外，其他服務價格也在加速上漲，說明通脹壓力是廣泛而持續(xù)的，這支持美聯(lián)儲繼續(xù)激進加息。

但是，美聯(lián)儲9月發(fā)布的利率點陣圖，暗示年底兩次會議不太可能會都加息75個基點。美聯(lián)儲預計的年底利率中值落在4.4%，這僅支持美聯(lián)儲在11月和12月的會議上累計加息125個基點。

且從此前美聯(lián)儲官員的表態(tài)來看，整體鷹派的美聯(lián)儲內(nèi)部也出現(xiàn)了一定分歧。美聯(lián)儲官員戴利曾表示，美聯(lián)儲決策者應該開始為縮減加息幅度做規(guī)劃。美聯(lián)儲副主席布雷納德稱，在平抑通脹收緊貨幣的同時，美聯(lián)儲也在密切關(guān)注經(jīng)濟方面的風險。

這些讓市場對美聯(lián)儲未來的加息路徑預期搖擺不定，業(yè)內(nèi)人士對美聯(lián)儲未來的走向也非常糾結(jié)。

德意志銀行認為，美聯(lián)儲12月仍有可能加息75個基點，但明年可能停止加息，同時仍有可能看到5%以上利率峰值的可能性。德銀美國首席經(jīng)濟學家指出，如果市場已經(jīng)對美聯(lián)儲的加息預期形成廣泛認可，且通脹持續(xù)超過預期，那么更早地把利息加到理想上限也是符合邏輯的行為。

瑞銀財富管理首席投資官表示，鑒于美國的通脹形勢，政策轉(zhuǎn)向在短期內(nèi)不太現(xiàn)實。一方面預期美聯(lián)儲將持續(xù)激進加息，直到官方通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)消退；另一方面，即便美聯(lián)儲停止加息，貨幣政策也將在一段時間內(nèi)保持限制性水平。

蒙特利爾銀行美國利率策略主管稱，過去一周，沒有出現(xiàn)令人信服的證據(jù)，足以令美聯(lián)儲放棄鷹派承諾。11月再加75個基點毫無懸念，聯(lián)儲官員將被迫解釋實施如此幅度行動的理由，因此與過去幾次會議一致，美聯(lián)儲基調(diào)將偏鷹派。隨著利率走高，更多跡象凸顯美國企業(yè)和家庭的焦慮，這正是美聯(lián)儲想要看到的結(jié)果，可以進一步強化其在更長時間內(nèi)將利率保持在更高水平的意圖。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家認為，可以看到一些官員提到了需要評估加息對經(jīng)濟和通脹的影響，這次會議的焦點在于鮑威爾能否就12月加息和2023年貨幣政策的走向發(fā)出進一步信號。他傾向于美聯(lián)儲將在12月加息50個基點，由于通脹放緩的路徑可能很緩慢，預計2024年之前不會降息。

摩根大通首席策略師預計，美聯(lián)儲可能會在12月加息50基點，在明年一季度再加息25基點后暫停加息。該行表示，歐洲央行態(tài)度的轉(zhuǎn)變、英國財政壓力的緩解以及加拿大和澳大利亞加息步伐的放緩，都增強了人們的樂觀情緒，令其預計全球緊縮周期可能在2023年初結(jié)束。

渣打北美宏觀策略主管表示，相較于傳達政策轉(zhuǎn)向的必要性，美聯(lián)儲更有可能透露，將給予經(jīng)濟一定時間趕上貨幣政策的變動。預計美聯(lián)儲將用更中性的措辭來描述減碼，并強調(diào)需要評估迄今為止加息的影響，利率可能相應走高、下行或者橫盤，這將取決于經(jīng)濟和通脹的反應。渣打預計，美聯(lián)儲將宣布加息75個基點，12月削減加息幅度至50個基點，2023年1月進一步放緩至加息25個基點。

也有分析師表示，事實上，美聯(lián)儲并不需要急于對12月的加息幅度表態(tài)，因為從現(xiàn)在到12月議息會議還有許多時間，美聯(lián)儲可以看到更多的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。比較穩(wěn)妥的做法是等這些數(shù)據(jù)公布后再與市場溝通，而不是現(xiàn)在就發(fā)出放緩加息的信號。

對市場的影響

無論今晚結(jié)果如何，都料將對市場產(chǎn)生劇烈影響。

黃金方面，由于市場預期美聯(lián)儲可能會在加息的同時軟化其加息立場，為未來放緩加息步伐鋪墊，在美聯(lián)儲利率決議前，該預期給金價提供支撐。City Index分析師表示，如果在鮑威爾講話中透露出了可能放緩加息的信號導致美元走軟，金價就會受到提振。金價回升至1670美元應該不會太難，甚至會在接下來的幾個交易日中進一步升向1680美元。

OANDA高級分析師表示，在FOMC會議決策宣布前，金價已經(jīng)守住了很大一部分漲幅。勞動力市場將會降溫，只是沒有人們想象的那么快，這應該會使美聯(lián)儲保持放緩加息步伐的路徑，不過他認為這可能不會在12月。今晚美聯(lián)儲11月加息75個基點基本板上釘釘，通脹高企，就業(yè)市場強勁，美聯(lián)儲很難表現(xiàn)特別鴿派，甚至鷹派的可能性也不低，短線留意1640-1660區(qū)域的突破情況。

美元方面，有匯市分析師認為，美元的回落是暫時性的，美元仍有足夠力量收復或超過近期高點，重回強勁漲勢。荷蘭合作銀行外匯策略主管指出，許多人都認為本周美聯(lián)儲會議可能是美聯(lián)儲能否放慢緊縮步伐的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，但這不會成為大幅削弱美元的因素。投資人需要投入高風險貨幣，才能讓美元大幅貶值，只要美聯(lián)儲仍在升息，即使是小幅升息，美元大幅貶值的條件就不會到位。

道明證券高級策略師表示，自10月底市場開始消化美聯(lián)儲將采取鴿派政策以來，美元的相關(guān)性格局發(fā)生了變化，美元現(xiàn)在對降息押注更加敏感。這表明美元的上行壓力可能開始緩解。但聯(lián)邦基金利率很有可能需要在一段時間內(nèi)維持在高位，以保持對美元的支撐。這意味著，只有在其他貨幣基于自身基本面走強的情況下，美元才有可能失勢。