周四（10月28日），兩個(gè)長(zhǎng)期美債品種——20年-30年美債收益率曲線出現(xiàn)倒掛，這是美國(guó)政府在2020年再度推出20年期國(guó)債以來(lái)首次出現(xiàn)這種現(xiàn)象。

通常，收益率曲線倒掛會(huì)令市場(chǎng)感到“有些緊張”，因?yàn)閺倪^(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這或許是經(jīng)濟(jì)衰退的前兆！

具體來(lái)看，周四尾盤(pán)，20年期美債收益率達(dá)到報(bào)1.972%，而30年期美債收益率位于1.963%，兩者盤(pán)中倒掛相差幅度一度高達(dá)逾4個(gè)基點(diǎn)。而在20年期美債去年5月剛發(fā)行時(shí)，與30年期美債收益率有約25個(gè)基點(diǎn)的差距。

盡管市場(chǎng)上最關(guān)注的5年-30年、2年-10年的國(guó)債收益率組合尚未出現(xiàn)倒掛，但最新的20年-30年國(guó)債收益率曲線的倒掛也凸顯近來(lái)整體國(guó)債收益率曲線趨于平坦的形勢(shì)。

目前，隨著各國(guó)央行走向結(jié)束2020年初新冠疫情開(kāi)始時(shí)實(shí)行的超寬松貨幣政策時(shí)代，全球的國(guó)債收益率曲線一直在趨于平緩。

在周四歐洲央行保持明年開(kāi)始加息的預(yù)期不變后，歐元區(qū)收益率曲線進(jìn)一步走平。在加拿大央行宣布結(jié)束購(gòu)債后，加拿大國(guó)債收益率曲線應(yīng)聲大幅走平。

在美債市場(chǎng)上，隨著長(zhǎng)短美債收益率的此消彼長(zhǎng)，人們最為關(guān)注的2年-10年期美債收益率差隔夜一度曾收窄至97.7個(gè)基點(diǎn)，為8月末以來(lái)最平坦。此外，5年-30年期美債收益率差更是一度收窄至73.4個(gè)基點(diǎn)，為2020年3月以來(lái)的最低水平。

收益率曲線倒掛一直被視為是經(jīng)濟(jì)衰退的前兆。

因?yàn)樵谶^(guò)去的50年間，一共發(fā)生過(guò)6次2年-10年美債收益率倒掛的情況，經(jīng)濟(jì)隨后均陷入衰退，盡管這往往需要數(shù)月甚至數(shù)年的時(shí)間才會(huì)到來(lái)。1998年9月21日收益率倒掛后的一周內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，倒掛現(xiàn)象消失，這是美國(guó)歷史上唯一一次倒掛后沒(méi)有引發(fā)衰退的情況。

道明證券全球利率策略主管表示，眼下的債券市場(chǎng)多么瘋狂，20年-30年曲線其實(shí)反映了市場(chǎng)整體曲線趨平的態(tài)勢(shì)：央行將被迫加息應(yīng)對(duì)通脹，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著放緩。

本周四，聯(lián)邦基金期貨的價(jià)格已經(jīng)反映出美聯(lián)儲(chǔ)2022年6月加息的可能性超過(guò)80%，同時(shí)也完全消化了7月加息的可能性。

不過(guò)，也有分析指出，此次20年-30年期國(guó)債收益率曲線出現(xiàn)倒掛有可能與20年期國(guó)債不太受市場(chǎng)歡迎有關(guān)。相比之下，市場(chǎng)對(duì)30年期國(guó)債的需求一直很強(qiáng)勁。今年5月，美國(guó)財(cái)政部的行業(yè)咨詢委員會(huì)稱20年期美債是“昂貴的融資”，并建議削減該期限美債。